鋼鐵行業分析：經濟筑底+雙碳政策支撐鋼廠利潤回升.pdf

鋼鐵行業分析：經濟筑底+雙碳政策支撐鋼廠利潤回升。下半年鋼材供需有望改善，成本壓力逐步緩解。上半年由于下游需求不及預 期且上游原料供給受限，鋼廠利潤持續壓縮，鋼鐵板塊回落。展望下半年，“雙碳 “大背景下，2022 年將繼續壓減粗鋼產量，鋼材供給持續受到約束；需求端伴隨 “穩增長“政策推進，疫情影響消退，下半年大概率回暖，疊加原料端供給持續 恢復，鋼廠正度過 2022 年最困難的時刻，下半年利潤有望明顯回升。

需求端：“穩增長”政策發力，下半年需求實質性回暖。中央經濟工作會議明 確提出，2022 年的經濟工作要以“穩字當頭、穩中求進”。隨著穩增長政策的推 進以及疫情影響的消退，下半年房地產、基建與制造業需求均有望得到提振，鋼 材需求預計將持續回升，消費邊際改善預期增強。

供給端：“雙碳“政策下鋼材供給彈性持續受到約束。伴隨下半年需求回暖， 疊加去年低基數效應，下半年粗鋼產量有望同比轉正，但考慮到全年需求難有明 顯增量，且“雙碳“大背景下，鋼材供給彈性持續受到約束，國家發改委稱 2022 年將繼續開展全國粗鋼產量壓減工作，鐵水和粗鋼產量下半年大概率環比回落。

原料端：價格運行邏輯重回鋼材，關注原料供給恢復情況。若下半年成材供 需改善，鋼廠利潤回暖，原料價格將繼續獲得支撐。但由于廢鋼、鐵礦與焦煤下 半年供給有望回暖，原料價格表現或將弱于成材，進而助力鋼廠冶煉端利潤修復。