鋼鐵行業專題報告：減量發展的大背景下，鋼鐵行業存在的結構性機會.pdf

鋼鐵行業專題報告：減量發展的大背景下，鋼鐵行業存在的結構性機會。中國鋼鐵行業已進入登頂下探期，未來鋼材消費下滑是大概率事件：中國經 濟已由高速增長進入高質量轉型發展期，隨著經濟的發展，中國鋼鐵行業進入 登頂、創新發展期。“十四五”期間鋼鐵行業將迎來高質量發展階段，嚴控新 增產能，鋼企雙碳轉型。我們認為鋼鐵行業已進入峰值區，未來下探可能性較 大。此外，從鋼鐵主要應用下游來看，盡管鋼結構、汽車、家電、造船等行業 未來用鋼量存在支撐，有一定的增長空間，但增幅有限；用鋼量最大的房地產 行業在人口紅利消失、住房剛需減弱的情況下，預計未來下滑幅度明顯。受此 影響，機械行業未來表現預計也將不容樂觀，故部分行業的增長無法扭轉鋼材 消費下滑的大趨勢。

在減量發展的背景下，部分品種有望逆勢上漲：不同的鋼材品種應用的消費 下游不同，如螺紋鋼主要用在房地產行業，熱卷主要應用在機械、汽車等行業， 中厚板主要用在機械、鋼結構、造船等行業。未來發展乏力的行業所對應需要 的鋼材品種需求也將受到較大影響。在鋼結構、造船、家電等行業發展的帶動 下，冷軋、中厚板有消費增長的空間，尤其中厚板增量較為可觀。受房地產拖 累，螺紋鋼、線材未來消費量下滑幅度較大。

從主要上市公司盈利狀況來看，特鋼、鋼管類生產企業表現較為亮眼：根據 鋼鐵行業主要上市公司最新批露的三季度財報，3 家主要鋼管類生產企業均實 現了盈利，13 家特鋼類生產企業僅有一家出現虧損。從近三年的企業毛利率來 看，特鋼類生產企業平均毛利率最高，在行業整體盈利逐年下滑的情況下，特 鋼類生產企業依然保持了 10%以上的毛利率，管材類生產企業的營業毛利率在 8%左右，位居第二。而因下游消費動力不足，長材、板材類生產企業的平均毛 利率近兩年下滑幅度明顯。