潤本股份（A22092）研究報告：聚焦“大品牌，小品類”，“國貨之光”乘風破浪.pdf

潤本股份（A22092）研究報告：聚焦“大品牌，小品類”，“國貨之光”乘風破浪。潤本品牌創立于 2006 年，是國內知名驅蚊及個人護理用品企業。公司現已 形成驅蚊系列、嬰童護理系列、精油系列三大核心產品線，2021 年驅蚊/嬰 童護理/精油系列產品營收分別為 2.28/2.17/1.31 億元，分別同比增長 34.66%/50.75%/4.15%。在保持相對穩定良好的利潤率水平下（19-21 年毛 利率中樞為 57.44%），線上為主銷售模式+產品相對特殊性致使公司模式偏 “強運營”、“輕資產”。

行業視角：整體行業穩健增長，差異化策略為破局關鍵

整體上看，驅蚊個護市場規模呈現出穩健增長態勢。至 2019 年我國驅蚊殺 蟲市場規模已達到 84 億元，預計 20-24 年行業 CAGR 將達 7.3%；2015- 2019 年中國嬰童護理市場 CAGR 達 14.03%，預計至 2021 年市場規模將 達 328.1 億元。品牌運營處于價值鏈高位，新興賽道或成破局關鍵。時代背 景下，消費者健康生活追求映射驅蚊個護行業發展趨勢。

品牌勢能奠定發展根基，多渠道+強產品+柔產能持續提升發展天花板

品牌：公司努力打造綠色健康且充滿文化底蘊勢能品牌，品牌形象、品牌理 念、品牌定位一脈相承，塑造簡單獨特品牌記憶點。渠道：公司抓住電商紅 利積累互聯網流量優勢，線上渠道銷售表現亮眼，并打造全渠道布局有望進 一步打開成長空間。此外于 21 年加大對抖音平臺的推廣力度，積極擁抱新 生態，帶動品牌全面發展；產品：公司采取差異化高性價比爆款戰略突出重 圍，同時加碼創新研發筑高壁壘；產能：柔性化生產提質增效，募投產線有 望打破產能桎梏。