芒果超媒（300413）研究報(bào)告：媒體融合爭(zhēng)當(dāng)行業(yè)標(biāo)桿，披荊斬棘引領(lǐng)創(chuàng)新風(fēng)潮.pdf

芒果超媒（300413）研究報(bào)告：媒體融合爭(zhēng)當(dāng)行業(yè)標(biāo)桿，披荊斬棘引領(lǐng)創(chuàng)新風(fēng)潮。公司具備媒體深度融合優(yōu)勢(shì)，組織架構(gòu)調(diào)整實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同。公司擁有獨(dú)特 互聯(lián)網(wǎng)國(guó)企基因，對(duì)政策把握及資本投入的風(fēng)險(xiǎn)相比其他平臺(tái)小，發(fā)展模 式上也更具備可持續(xù)性；國(guó)資控股保駕護(hù)航，組織架構(gòu)優(yōu)化調(diào)整聚焦季風(fēng) 劇場(chǎng)自制、綜藝內(nèi)容創(chuàng)新和實(shí)景娛樂(lè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)；公司處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型調(diào)整階 段，以廣告、會(huì)員為主的核心主業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

在線視頻行業(yè)進(jìn)入存量階段，提價(jià)周期促進(jìn)行業(yè)盈利空間改善。移動(dòng)互聯(lián) 網(wǎng)用戶(hù)增速放緩，各賽道時(shí)長(zhǎng)占比趨向穩(wěn)固，芒果在人均使用時(shí)長(zhǎng)和用戶(hù) 規(guī)模增長(zhǎng)上處于行業(yè)前列。長(zhǎng)期來(lái)看，內(nèi)容行業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，在 線視頻處于提價(jià)階段，且內(nèi)容成本可控，盈利空間有望改善。

劇綜創(chuàng)新筑牢內(nèi)容護(hù)城河，招商、會(huì)員收入有望增長(zhǎng)。芒果進(jìn)入產(chǎn)品爆發(fā) 期，《聲生不息》《乘風(fēng)破浪 3》等節(jié)目在同步播出的全網(wǎng)綜藝中占據(jù)頭部 地位，從綜藝廣告主數(shù)量來(lái)看，芒果綜藝招商優(yōu)勢(shì)持續(xù)凸顯，吸金能力始 終領(lǐng)跑市場(chǎng)。芒果 TV“季風(fēng)劇場(chǎng)”持續(xù)推出優(yōu)質(zhì)短劇集，具備深刻的現(xiàn) 實(shí)立意，產(chǎn)生了較好的口碑并獲得主流媒體評(píng)價(jià)。2022 片單發(fā)布，《披荊 斬棘 2》等更多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容即將上線，將帶動(dòng)廣告、會(huì)員收入增長(zhǎng)。

多元業(yè)務(wù)變現(xiàn)構(gòu)建芒果生態(tài)，加速布局元宇宙等前沿技術(shù)。運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)升 級(jí)，提升品牌生命力，將帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；基于 IP 變現(xiàn)的新業(yè)務(wù)“小 芒電商”和“劇本殺”不斷布局中；公司積極布局元宇宙等前沿技術(shù)，在虛擬 人、數(shù)字主持人、數(shù)字藏品平臺(tái)等賽道發(fā)力探索。