永安期貨（600927）研究報(bào)告：一體兩翼三輪驅(qū)動(dòng)的行業(yè)龍頭.pdf

永安期貨（600927）研究報(bào)告：一體兩翼三輪驅(qū)動(dòng)的行業(yè)龍頭。期貨行業(yè)龍頭，區(qū)位優(yōu)勢(shì)顯著。永安期貨是一家國有控股的專業(yè)期貨公司， 成立于 1997 年，2021 年在 A 股上市，是國內(nèi)第 3 家 A 股上市期貨公司。公 司總部位于杭州，在浙江省擁有 16 家分支機(jī)構(gòu)，2021 年浙江省營收貢獻(xiàn)占 比 66.79%，營業(yè)利潤貢獻(xiàn)占比 83.56%。截至 2021 年末，永安期貨凈資產(chǎn) 115.86 億元，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤 13.07 億元，均以顯著優(yōu)勢(shì)位居上市期貨公司 第一名。

行業(yè)成長未來可期，有望享受更多發(fā)展紅利。近年來，受新冠疫情和國際沖 突等不確定性因素影響，大宗商品價(jià)格波動(dòng)加劇，企業(yè)避險(xiǎn)需求持續(xù)上升， 期貨市場(chǎng)資金量不斷創(chuàng)歷史新高。但與此同時(shí)，供給側(cè)能力稍顯不足，截至 2022 年 4 月，我國期貨與衍生品市場(chǎng)共提供交易品種 94 個(gè)，其中商品類 84 個(gè)，金融類品種僅有 10 個(gè)。未來供給側(cè)能力的提高有望推高期貨行業(yè)規(guī)模， 頭部公司有望充分受益。

“一體兩翼，三輪驅(qū)動(dòng)”，業(yè)務(wù)體系行業(yè)領(lǐng)先。永安期貨夯實(shí)傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)， 拓展風(fēng)險(xiǎn)管理和財(cái)富管理業(yè)務(wù)，創(chuàng)新發(fā)展境外業(yè)務(wù)、期權(quán)衍生品業(yè)務(wù)和投資 業(yè)務(wù)，構(gòu)建“一體兩翼，三輪驅(qū)動(dòng)”業(yè)務(wù)體系。2021 年公司期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收 入 7.95 億元，同比增長 39.97%，僅低于瑞達(dá)期貨；風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)營業(yè)收入 359.33 億元，同比增長 52.78%，以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)跑行業(yè)。

業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)健，盈利能力突出。永安期貨 2021 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 378.42 億元， 同比增長 48.58%，2016-2021 年復(fù)合增長率高達(dá) 40.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 13.07 億元，同比增長 14.01%，2016-2021 年復(fù)合增長率 16.5%，業(yè)績持續(xù) 穩(wěn)健增長。同期 ROE 為 15.48%，而期貨行業(yè) ROE 為 8.49%，高出行業(yè)平均水 平約 7 個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力位居行業(yè)前列。