海正生材（688203）研究報告.pdf

上傳者：老*
時間：2022/07/29
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海正生材（688203）研究報告。1、公司是一家專注于聚乳酸的研發、生產及銷售的高新技術企業，掌握完整的“兩步法”工藝，打破國外丙交酯“卡脖子”技術壟斷，掌控純聚乳酸制造和復合改性各關鍵環節核心技術，實現了聚乳酸多牌號、多用途以及單向定制的規模化生產，實現了聚乳酸產業鏈的完全國產化。從實際需求端看，在各個國家和地區政府限塑、禁塑法規加持下，全球可降解塑料實際需求保持持續增長的態勢，可帶來對聚乳酸的大規模需求。

2、公司核心競爭力體現為：公司自主研發丙交酯技術，實現量產，徹底擺脫了丙交酯進口依賴；公司專注于聚乳酸的研究和開發，已經形成 10 余種主要牌號，30 余個細分聚乳酸牌號，全面覆蓋下游客戶對聚乳酸各方面的要求；公司在國內聚乳酸行業走在前列，發展時間相對較長，相關的技術儲備豐富，在行業內具有明顯的技術優勢、質量優勢、先發優勢，有利于公司的長期發展；通過多年的行業深耕，公司產品的質量已經成為國內市場的標桿，并與國外領先企業達到同一水平；公司的產品已取得美國 FDA 食品接觸安全認證、日本的合規性認證以及歐盟的 REACH 注冊、澳大利亞、德國、美國和奧地利的可堆肥認證。

3、公司本次發行 A 股募集的資金將全部應用于公司主營業務相關的項目及主營業務發展所需的營運資金，具體包括“年產 15 萬噸聚乳酸項目”和“研發中心建設項目”。如能順利投產，將極大地提高公司產品生產能力，擴大生產經營規模，進而有效滿足日益增長的市場需求，提高公司產品的市場占有率。

4、受益于公司項目逐步投產，以及公司產品下游需求旺盛，我們預計 2022-2024 年公司營業收入增長率為 67.9%、28.8%、 45.7%；歸母凈利潤增長率為 95.5%、69.7%、44.6%。