易點天下（301171）研究報告：程序化廣告營銷龍頭，助力TikTok、SHEin成長，享中國互聯網出海紅利.pdf

易點天下（301171）研究報告：程序化廣告營銷龍頭，助力TikTok、SHEin成長，享中國互聯網出海紅利。1、易點天下：技術驅動的頭部程序化營銷公司。公司成立于 2011 年，推出自研營銷系統 Yeahmobi 系列，與 Google、Facebook 等 頭部媒體深入合作，參與 TikTok、SHEin 等頭部客戶的出海投放， 服務跨境電商、工具應用和游戲等各行業客戶超 5000 家。當前 董事長&總經理鄒小武合計持有 31.02%股權，管理團隊穩定。21 年公司收入 34.2 億，同比增長 38.2%，其中效果廣告、頭部媒體 賬戶管理服務收入分別占比 96.2%/3.7%，從客戶行業劃分看，以 跨境電商、應用類客戶為主，21 年收入占比分別為 64.4%/12.4%。

2、核心業務：為轉化效果負責，毛利率高于同業。21 年公司綜 合毛利率為 16.9%，顯著高于藍色光標（6.3%）等同業，主要是 商業模式的不同：公司向媒體采購 CPM/CPC，基于廣告主提出的 KPI 以 CPA 確認收入，如注冊率、留存率、商品購買等，為實際 的轉化效果負責，體現公司較強的算法/數據能力。

3、效果廣告按投放媒體類型，可劃分為頭部媒體、中長尾媒體。 頭部媒體為 Google、Facebook、TikTok 等全球頭部互聯網平臺， 中長尾媒體包括美圖秀秀、小米、Unity 等數量多且分散的平臺。 頭部媒體收入貢獻更高（21 年占效果廣告 84%），而中長尾媒體 毛利率更高（21 年為 48.66%，高于頭部媒體的 7.14%）。毛利率 的差異主要來自：1）成本議價力不同：頭部媒體有成熟的投放 體系，流量價格透明，公司的議價力相對低；2）業務模式不同： 中長尾媒體廣告本質為平臺模式，對分散的上下游議價力均較 高；3）業務難度不同：中長尾媒體無自身投放系統，用戶數據 收集/分析較難，且投放機制透明度低，需反作弊監控；4）用戶 價值：中長尾媒體用戶垂直，對特定行業廣告主的價值更高。