匯量科技首次覆蓋報(bào)告：數(shù)據(jù)算法飛輪啟動(dòng)，業(yè)績(jī)加速上行.pdf

匯量科技首次覆蓋報(bào)告：數(shù)據(jù)算法飛輪啟動(dòng)，業(yè)績(jī)加速上行。數(shù)據(jù)算法飛輪驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)杠桿凸顯。復(fù)盤公司發(fā)展歷程，其收入的快速增 長(zhǎng)主要由數(shù)據(jù)-算法的積累所驅(qū)動(dòng)。程序化廣告平臺(tái) Mintegral 上線后，持續(xù)拓 展客戶并積累數(shù)據(jù)，經(jīng)營(yíng)杠桿凸顯。一方面隨著算法持續(xù)優(yōu)化，驅(qū)動(dòng)收入增長(zhǎng) 的單位成本不斷下降，平臺(tái)毛利率持續(xù)增長(zhǎng)；另一方面單位研發(fā)費(fèi)用支持的交 易規(guī)模不斷增長(zhǎng)，帶動(dòng)銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化。

橫向拓展非游行業(yè)，打開長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。公司通過(guò)算法與創(chuàng)意的深度融合，在 輕度游戲（如休閑益智類）和中重度游戲（如 SLG、MMORPG）領(lǐng)域形成差異 化競(jìng)爭(zhēng)壁壘，助力全球游戲客戶實(shí)現(xiàn)高效用戶獲取與變現(xiàn)；同時(shí)，依托強(qiáng)大的 Mar-tech 產(chǎn)品矩陣（如效果監(jiān)測(cè)、素材管理、投放管理），積極拓展電商、社交、 泛娛樂(lè)、工具類應(yīng)用等非游戲類廣告主，并在 EMEA、美洲地區(qū)實(shí)施本地化戰(zhàn) 略，積極拓展份額。2025 年公司繼續(xù)更新 Hybrid、IAP-ROAS 算法精準(zhǔn)服務(wù)中 重度游戲及電商類廣告主，2025H1 非游戲品類收入同比增長(zhǎng) 40.66%。

程序化廣告行業(yè)景氣度高。海外圍墻花園流量占比高于廣告收入占比，程序化 廣告景氣度較高。美國(guó)移動(dòng)端程序化廣告市場(chǎng)拆分來(lái)看，游戲市場(chǎng) Applovin 以 56.46%的曝光份額占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，顯著領(lǐng)先于 Admob（13.94%）、Mintegral （8.57%）和 Unity（8.20%），前四大渠道合計(jì)市占率已超過(guò) 87%，游戲買量生 態(tài)高度集中、頭部廣告網(wǎng)絡(luò)具備強(qiáng)議價(jià)能力與流量聚合優(yōu)勢(shì)。相比之下，非游 戲市場(chǎng)中，渠道結(jié)構(gòu)相對(duì)分散，Applovin、Admob、Smadex、Moloco 占比分別 為 32.06%、20.23%、12.29%、7.49%。