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北路智控（301195）研究報告：智能煤礦征途萬里，北路奮楫揚帆啟航。聚焦行業(yè)十余年，智能煤礦領(lǐng)軍。公司成立于2007年，深度聚焦煤礦信息化、智能化建設(shè)領(lǐng)域，經(jīng)過多年延伸發(fā)展目前已經(jīng) 形成包含智能礦山通信、監(jiān)控、集控及裝備配套四大類系統(tǒng)的較完善產(chǎn)品體系，是國內(nèi)少數(shù)產(chǎn)品覆蓋智能礦山感知層、傳輸 層、智能應(yīng)用與決策層三大層級的企業(yè)，且軟硬件大多自主研發(fā)，能為下游客戶提供全層級、軟硬一體的信息化、智能化綜 合解決方案。公司2019-2021年營收年復合增速41%，扣非歸母凈利潤復合增速年復合增速56%，成長性突出。對比同行，除成 長能力外公司盈利能力、人效水平、研發(fā)水平等多方面均處于行業(yè)領(lǐng)先位置。

煤礦智能化大勢所趨，多重因素驅(qū)動行業(yè)快速發(fā)展。自2020年初起，智能煤礦行業(yè)發(fā)展提速，我們認為主要驅(qū)動力在于：1） 政策強力支持。國家頂層政策設(shè)計不斷完善，同時地方政府積極跟進，中央+地方的強力指導成行業(yè)發(fā)展提速的首要驅(qū)動因素； 2）煤礦自身需求。一方面，隨煤價上漲煤企盈利能力大幅提升，為智能化投入提供了強力支撐；另一方面，煤礦員工結(jié)構(gòu)面 臨“新人告急”、員工老齡化的現(xiàn)狀，將面臨長期人員供給不足。3）技術(shù)進步及巨頭的入局。煤礦智能化產(chǎn)品的逐步成熟為 大規(guī)模商業(yè)化落地奠定了基礎(chǔ)，同時華為、阿里等科技巨頭的入局加速了煤礦智能化滲透率的提升。我們測算，僅考慮政策 迫切要求的2025年大型煤礦和災(zāi)害嚴重煤礦基本實現(xiàn)智能化，“十四五”期間智能煤礦市場空間有望達700-840億元。

卡位智能煤礦“剛需”環(huán)節(jié)，產(chǎn)品布局完善、技術(shù)優(yōu)勢明顯。智能礦山通信系統(tǒng)、智能礦山監(jiān)控系統(tǒng)等均為礦山智能化建設(shè) 的重要環(huán)節(jié)，需求較為剛性，政策及產(chǎn)業(yè)極為重視。公司是業(yè)內(nèi)最早進入煤礦井下通訊領(lǐng)域的公司之一，主要優(yōu)勢在于軟硬 件一體和覆蓋全層級的完善產(chǎn)品布局，以及底層融合通信、定位和視頻監(jiān)測等領(lǐng)域的領(lǐng)先技術(shù)水平。公司多款產(chǎn)品已被納入 煤礦安全生產(chǎn)先進適用技術(shù)裝備推廣目錄，品牌效應(yīng)突出，未來有望伴隨行業(yè)的高速發(fā)展而進一步騰飛。