佛山照明（000541）研究報告：汽車照明構(gòu)筑第二增長曲線，通用照明龍頭再啟航.pdf

佛山照明（000541）研究報告：汽車照明構(gòu)筑第二增長曲線，通用照明龍頭再啟航。車燈行業(yè)隨新能源車持續(xù)熱銷不斷得到景氣度驗證，2021 年行業(yè)規(guī)模同比增長 17.2%，國內(nèi)市場以合資與外資企業(yè)為主，隨著國資廠商技術(shù)逐步突破、新勢力 車企持續(xù)發(fā)力擴大市場份額以及產(chǎn)能掣肘因素緩解，行業(yè)迎來國產(chǎn)替代風口機 遇。2021 年 7 月公司并購車燈企業(yè)南寧燎旺，合計持有 53.8%的股份。南寧燎旺 2022 年切入部分造車新勢力，單車價值量較先前低端燃油車客戶提升明顯，產(chǎn) 能方面南寧燎旺擁有 530 萬臺套車燈產(chǎn)能，利用率仍有較大提升空間、我們預計 較競爭對手具備成本優(yōu)勢。2022 年 2 月公司并購上游 LED 封裝龍頭國星光電實 現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈縱向一體化布局，看好在技術(shù)賦能下公司有望在新興照明、汽車照明等 領(lǐng)域持續(xù)實現(xiàn)新客戶突破和中高端產(chǎn)品占比提升，把握國產(chǎn)替代風口機遇。

通用照明傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，新興照明持續(xù)打造收入新增量

在通用照明行業(yè)燈具化、智能化、方案化、LED 趨勢持續(xù)發(fā)展下，公司作為老 牌照明企業(yè)始終位列 LED 照明第一梯隊，表現(xiàn)穩(wěn)健。近年來公司守住基本盤、 開拓新賽道，憑借豐富的政企合作經(jīng)驗、優(yōu)異的產(chǎn)品研發(fā)能力以及前瞻的產(chǎn)業(yè)視 野，拓展出智能照明、健康照明、海洋照明、動植物照明和 5G 智慧燈桿等多種 新興照明業(yè)務，持續(xù)構(gòu)筑收入新增亮點，支撐通用照明基本盤業(yè)務穩(wěn)健增長。