宏觀經濟-延遲退休專題分析報告：漸進改革實現多重功效.pdf

延遲退休專題分析報告：漸進改革實現多重功效。延遲退休改革已被寫入二十大報告，具體方案或在 2023 年正式公布，并 于 2025 年正式實施，延遲退休已如箭在弦。黨的二十大重申“實施漸進式 延遲法定退休年齡”。站在生育率下滑和老齡化加劇的交匯期，延遲退休 改革已如箭在弦。“十四五”規劃提出的四大原則或是貫穿改革的主基調， 分別為小步調整、分類推進、彈性實施、統籌兼顧。我們預計，改革可能 分為兩步：第一步，預計 2025 年取消區分女干部和女工人退休年齡，統一 并軌按照 55 歲執行；第二步，預計男/女退休年齡分別按照每年延遲 2/4 個月速度漸進式推進，到 2055 年前后實現男女 65 歲同齡退休。

社會層面，預計延遲退休主要有以下四個維度的影響：

人口：激活老齡人力資源，延緩勞動供給衰退。若按照本篇報告假定 的延遲退休方案執行，預計到 2035/2050 年的勞動力供給或分別達到 6.3/5.5 億人，相較同期未實行延遲退休情景增加 6%/17%。

就業：擠出效應相對可控，影響存在行業差異。勞動力市場當前仍然 供大于求，短期內的就業擠出難以避免。但是，中長期這一影響有望 逐步弱化，預計到 2035 年的供需缺口或為 331 萬人。此外，影響可 能存在行業差異。高技術行業偏好雇傭教育程度較高的年輕勞動力， 擠出效應較弱。而對教育等社會治理行業而言，由于崗位對年齡要求 不高，且老年勞動力的人力資本優勢更加明顯，所以擠出效應較強。

養老保險：開源節流兩頭發力，收支壓力有效減輕。若保持現行退休 年齡制度，城鎮職工基本養老保險基金的累計結余缺口或會在 2032 年出現，并在 2035 年超過 7 萬億元，養老保障體系面臨巨大挑戰。但 是，若執行延遲退休，預計資金缺口可推遲 17 年出現，到 2035/2050 年的結余水平較同期未實行延遲退休情景增加 15.2/109.8 萬億元。

醫療保險：拓寬繳費收入來源，個人賬戶改革尚需跟進。若保持現行 退休年齡制度，城鎮職工基本醫療保險基金的累計結余缺口或會在 2035 年出現。但是，若執行延遲退休，預計資金缺口可推遲 4 年出現， 到 2035/2050 年的結余水平較同期未實行延遲退休情景增加 2.7/15.7 萬億元。為保障可持續運行，盤活個人賬戶資金等其他措施還需跟進。

產業層面，對涉及改革年齡段的勞動者而言，延遲退休或將延長工作時間、 增加收入、促進消費，預計到 2035 年帶來 3530 億元養老產業消費增量。 結合老年人消費支出結構，保健品和家用醫療器械兩大方向值得關注。一 方面，老年人保健品消費占比市場超五成，其中中藥保健品在“治未病” 方面逐步被大眾認可，預計市場需求有望持續向好。另一方面，老年人中 有 75%患有慢性疾病，當前家用醫療器械市場規模占比醫療器械總規模不 到二成，且市場滲透率仍然較低，未來提升空間可期。