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萊特光電（688150）研究報告：OLED有機材料領導者，國產化進行時。打破國外專利壟斷，實現OLED終端材料從0到1自主供應。終端蘋果、 華為等企業對上游面板商的材料自有專利尤為看重，具備自有專利是進入 面板廠商供應鏈的決定性因素。公司是首批在OLED終端材料形成自有核心 專利的國產供應商，高壁壘保證了公司的高毛利率，21年OLED終端材料毛 利率80%；22Q3營收2.23億元，yoy+0.85%，歸母凈利0.91億元，yoy+49.35%， Q3環比改善，預計隨著下游需求逐步改善，業績有望回暖。下游客戶覆蓋 率達70%，深度綁定京東方，是京東方Red Prime材料的獨家供應商。

技術升級+國產替代，OLED行業景氣度高。1）OLED較LCD具有更薄、可 彎曲/折疊、色彩亮麗等優點。據IHS數據，預計AMOLED滲透率將從2019的 23%上升至2024年的41%。2）近年來國內廠商加速布局OLED產能建設，目前 還處于產能爬坡期，京東方、華星光電開啟8.5代線用于車載、IT鄰域。3) 根據智研咨詢預測，中國OLED有機材料市場規模2025年將達到47.1億元， 2021-2025年的復合增速為15.97%。

22H1新產品、新客戶雙突破，募投產能落地有望帶來營收增長。1）發 光層材料共9種，除Red Prime材料、空穴傳輸層材料已量產，新產品 RH/GH/GP/BP材料正在客端驗證，22H1實現GH材料小批量訂單交付。2）新 增客戶，天馬訂單量產交付，通過信利產品驗證。3）22年2月IPO募資7億 元規劃15噸/年OLED終端材料產能，建設期3年，目前OLED終端材料產能3噸 /年，另有1噸的產能儲備，預計22Q3-23年有望迎來第一波產能爬坡期。