叮咚買菜（DDL.US）研究報告：效率優(yōu)先，多輪驅(qū)動盈利能力提升.pdf

叮咚買菜（DDL.US）研究報告：效率優(yōu)先，多輪驅(qū)動盈利能力提升。一、生鮮電商“低滲透+盈利難”的困境正在被突破 ? 我國生鮮及日用品零售額規(guī)模超十萬億元，生鮮電商滲透率 12.8%仍處于低 位，主要原因為生鮮是高頻低毛利品類，SKU 多且易損耗，導(dǎo)致品控難、倉 配成本高、時效要求高，使得平臺盈利難度加大。前臵倉模式配送快且品控 優(yōu)，聚焦區(qū)域?qū)崿F(xiàn)規(guī)模化盈利的方向下，訂單密度和履約效率均有提升，生 鮮電商高線城市的用戶占比超 85%。疫情下用戶滲透提升，驅(qū)動內(nèi)核為消費 者的需求升級和平臺信任增強(qiáng)。連續(xù)五年的用戶調(diào)研顯示，消費者網(wǎng)購生鮮 看重的因素從追求食品安全變?yōu)樽非螽a(chǎn)品品質(zhì)。

二、叮咚買菜“效率優(yōu)先，兼顧規(guī)模”，多輪驅(qū)動盈利能力提升

盈利路徑：①加深上游產(chǎn)地合作，提升直采比例，保障價格優(yōu)勢，主動管理 品控。②品類結(jié)構(gòu)改善，預(yù)制菜和自有品牌提升產(chǎn)品附加值，目標(biāo)將自有產(chǎn) 品占比提升至 50%。預(yù)制菜品類相對傳統(tǒng)商超品類毛利率更高，超市類企業(yè) 生鮮毛利率區(qū)間在 13%至 19%左右，預(yù)制菜企業(yè)毛利率區(qū)間在 22%至 27%左 右。③數(shù)字化運營提升周轉(zhuǎn)，降低損耗。公司通過算法跑通了“訂單生產(chǎn)- 品控升級-合作鏈路優(yōu)化-共同開發(fā)-聯(lián)合營銷-銷情反饋”的鏈路，銷量預(yù)測 準(zhǔn)確率超 90%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在 11-13 天，提高采銷效率，降低生鮮損耗。

前臵倉 UE 測算：2021Q4 以上海為代表的成熟區(qū)域率先實現(xiàn)盈虧平衡， 2022Q2 疫情期間上海需求旺盛，疫后階段公司以江浙作為重點，在華東區(qū)實 現(xiàn)規(guī)模化利潤，進(jìn)而補(bǔ)貼到華南、華北、西南等區(qū)域。公司以城市群的思路 優(yōu)化前臵倉的選址。理想模型下，單均價為 80 元，單個前臵倉日單量 1000 件，毛利率達(dá)到 30%，前臵倉模式可實現(xiàn) 5.95%左右的經(jīng)營利潤率。