德龍激光（688170）研究報告：深耕激光精細微加工領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢顯著.pdf

德龍激光（688170）研究報告：深耕激光精細微加工領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢顯著。公司介紹：公司成立于 2005 年，作為一家技術(shù)驅(qū)動型企業(yè)，始終專注于激光精細微加工領(lǐng) 域，是業(yè)內(nèi)少有的同時覆蓋激光器和精密激光加工設(shè)備的廠商，可以充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈一體化 優(yōu)勢，此外公司也為客戶提供激光設(shè)備租賃和激光加工服務(wù)。在激光產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化進程加速背 景下，公司不斷拓展激光精細微加工應(yīng)用領(lǐng)域，助力中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，發(fā)展態(tài)勢良好； 2018-2021 年公司營收 CAGR 為 19.34%，歸母凈利潤則由 2018 年的負值迅速轉(zhuǎn)正并持續(xù)增長。

行業(yè)分析：受制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級、國家持續(xù)大力推動智能制造行業(yè)的發(fā)展等因素影響，中國激 光加工設(shè)備市場規(guī)模持續(xù)增長，預計 2022 年激光加工設(shè)備銷售規(guī)模將達 876 億元，其中工 業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域占據(jù) 60%以上市場份額；激光加工設(shè)備的下游應(yīng)用可分為宏觀和微觀領(lǐng)域兩大類， 在微觀領(lǐng)域以固體激光器為主，相關(guān)精密激光加工設(shè)備主要應(yīng)用于半導體及光學、顯示、消 費電子、新能源以及科研領(lǐng)域，受益于上述領(lǐng)域發(fā)展前景良好，激光加工設(shè)備市場規(guī)模持續(xù) 擴大；

此外隨著鈣鈦礦、Micro LED 等新興領(lǐng)域需求凸顯，激光加工設(shè)備有望迎來新增量，1）鈣鈦 礦電池降本增效優(yōu)勢明顯，從提出至今光電轉(zhuǎn)化效率以直線速度增長，伴隨下游廠商不斷擴 產(chǎn)，有望帶動鈣鈦礦設(shè)備需求起量，我們假設(shè)其中激光設(shè)備價值量占比為 20%，則 22/26 年 激光設(shè)備市場規(guī)模將達 2.6/33.6 億元，期間 CAGR 高達 89.60%。2）Micro LED 顯示擁有發(fā)光 效率高、亮度高、響應(yīng)速度快、對比度高、壽命長等優(yōu)點，被業(yè)內(nèi)譽為“終極顯示技術(shù)”，未 來有望替代 LCD 和 OLED 顯示，諸多廠商順應(yīng) LED 行業(yè)發(fā)展趨勢紛紛布局；伴隨激光巨量轉(zhuǎn) 移技術(shù)的突破，Micro LED 有望實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)，對應(yīng)激光巨量轉(zhuǎn)移設(shè)備市場空間也有望打開， 以智能手機和平板電腦為例，在 Micro LED 滲透率為 10%的情況下，22/26 年對應(yīng)的設(shè)備市場 空間將達到 16.04/17.70 億元。

公司競爭力：激光加工設(shè)備市場格局較為分散，2019 年 CR8 僅為 24.3%，公司在精細微加工 領(lǐng)域地位占優(yōu)。1）超快激光國產(chǎn)替代正當時，公司超快激光器產(chǎn)品擁有較強的技術(shù)優(yōu)勢和市 場競爭地位，2020 年公司皮飛秒超快激光器出貨量為 235 臺，市場占有率 11.19%；2）核心 部件及關(guān)鍵技術(shù)自主可控，公司具備各類應(yīng)用的激光精細微加工整套解決方案能力，并在激 光器、運動控制平臺、控制軟件、自動化部件等方面擁有自主可控的關(guān)鍵核心技術(shù)。3）產(chǎn)業(yè) 鏈一體化優(yōu)勢顯著，公司可以實現(xiàn)快速交貨，快速滿足客戶的即時需求，且產(chǎn)品毛利率顯著 高于同行公司。4）深耕行業(yè)多年，公司與眾多優(yōu)質(zhì)客戶建立了深度業(yè)務(wù)合作關(guān)系，公司主要 下游客戶分別在其所在的領(lǐng)域占據(jù)市場優(yōu)勢地位，為公司業(yè)務(wù)發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。