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畢得醫藥（688073）研究報告：多快好省，構筑國內公斤級以下分子砌塊領軍企業。分子砌塊景氣度持續提升，國產替代進程加速。分子砌塊是小分子藥物研發 過程中的剛需產品，能夠有效減少研發人員的重復勞作，有效提高了藥物的開 發效率，加快藥物研發節奏。全球分子砌塊市場規模有望于 2026 年達到 546 億 美元，市場規模仍處于高速增長階段。但由于國產分子砌塊行業起步較晚，國 產品牌質量與口碑與成熟跨國企業存在一定差距，隨著我國基礎化工與高端合 成能力不斷增強，醫藥外包研發需求不斷提升，國產分子砌塊認可度已逐步走 強，在部分品類已可以與進口品牌相競爭。國產品牌具有量價優勢，分子砌塊 國產替代進程不斷加速。

畢得醫藥現貨分子砌塊國內領先，多快好省持續構建護城河。公司是國內公 斤級以下分子砌塊領先企業，現已具有現貨種類逾 8 萬種，還具有 30 萬種產品 快速備貨能力，在全球分子砌塊產業鏈中處于核心地位。公司在國內與海外均 建設了品類完善的前置倉儲物流，在全球擁有八大倉儲中心，大幅縮短境內外 服務半徑，快速響應全球客戶需求，畢得醫藥全球品牌影響力不斷增強，市占 率與收入規模迅速提升，分子砌塊業務營收由 2019 年 2.26 億迅速提升至 2022 年 8.34 億元,CAGR 達 55%。公司與首席科學家史壯志深度綁定，共同開發新穎 硼類化合物及合成方法，使公司在其余類型分子砌塊的生產上實現降本增效， 助力公司持續深耕優勢品種系列，公司凈利率開始有所上升。

與科研院所 PI 深度合作，促進產學研有效轉化。除傳統分子砌塊業務外，公 司開辟科學家頻道，與科研院所課題組深度合作，售賣高校自主研發手性催化 劑以及含鈀、銠、釕、鉑的貴金屬催化劑、有機膦配體及有 β-二酮結構的含氧 配體等特色催化劑及配體領域的特色產品。對已報道文獻中的催化劑產品進行 快速商業化售賣，減輕了科研工作者的重復勞動負擔，使得我國有機化學領域 能夠快速追趕世界先進水平，有效促進了產學研轉化。公司現有常備科學試劑 現貨產品近 1 萬種，其中催化劑及配體類科學試劑于現貨種類、品質、新穎性 等維度在業內均具備較強競爭力。該業務 2021 年收入僅為 0.73 億元，但 2019- 2021 年業務增速分別為 120.62%/92.46%/67.22%，具備較高的成長性。