公牛集團（603195）研究報告：民用電工行業領軍者，新老業務與渠道協同并進.pdf

上傳者：M*****
時間：2023/02/15
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公牛集團（603195）研究報告：民用電工行業領軍者，新老業務與渠道協同并進。公司概況：民用電工行業領軍者，我國家喻戶曉的公眾品牌。公牛集團創立于 1995 年，從插座開始逐步拓展，形成了電連接、智能電工照明、數碼配件三大業務板塊。渠道端形成了線下、線上協同發展的強大營銷體系，已在全國范圍內建立了 75 萬多家五金渠道售點（含五金店、日雜店、辦公用品店、超市等)、12 萬多家專業裝飾及燈飾渠道售點以及 25 萬多家數碼配件渠道售點，開拓了數十家線上授權經銷商。“公牛” 品牌家喻戶曉，成為 70%家庭的選擇，“安全用電專家”深入人心。

行業分析：傳統民用電工行業公司市場地位穩固，新興行業前景廣闊。公司所在的民用電工行業，上游供應穩定，憑借規模優勢和期貨套期保值的方法一定程度降低原材料價格波動的不確定性；下游傳統零售渠道網點分散業務格局穩固。傳統民用電工行業：轉換器及墻開插座行業處于地產后周期，擁有百億級市場規模，增速放緩、集中度高，公牛市占率分別可達 51%和 34%； LED 照明行業：滲透率提升和產品升級持續驅動千億級市場，應用領域有望拓寬，競爭格局分散公牛市占率低。智能家居行業：快速成長期品類不斷豐富、滲透率提升空間大，行業格局尚未穩定，C 端與 B 端渠道市場有差異。新能源汽車充電行業：受新能源車及政策利好，市場前景廣闊。

競爭力成長性分析：產品為基渠道為王。產品力：公司在傳統電連接、墻開插座產品上市占率領先；產品優勢在于研發創新能力強，在行業發展紅利期可以推出符合消費趨勢的新產品；產量大產能足，產銷率高；套期保值鎖定原材料價格，盈利能力穩定；堅持品質為根本。渠道力：傳統零售五金和裝飾渠道龐大且穩固，線下渠道網點多，形成較難復制的線下營銷網絡；線上平臺增速快，核心品類市占率第一。品牌力：公司在民用電工領域具有高口碑、高國民度和知名度，線上銷售平臺人氣與口碑并存。成長性：智能家居、新能源車充電市場廣闊，為公司重點發展品類。裝飾渠道的專業化、綜合化升級賦能新產品的發展；同時 B 端裝企等渠道為公司全部產品開拓增量。