楚天科技（300358）研究報告：積微成著終成行業龍頭，縱橫延伸，多極增長平滑周期波動.pdf

楚天科技（300358）研究報告：積微成著終成行業龍頭，縱橫延伸，多極增長平滑周期波動。1、國內制藥設備行業快速擴容，楚天科技龍頭效應凸顯，借助 疫情契機打破進口壟斷，未來國產替代空間大 隨著我國醫藥生物行業快速擴容，制藥相關的固定資產投資持 續增加，推動我國制藥設備市場規模由 2015 年 299 億元增至 2020 年 538 億元，年復合增長率為 12.5%。在新冠疫情的刺激 下，新冠防控相關的醫藥制造企業產能大幅擴增，醫藥制造業 固定資產投資進入新的高潮，2025 年我國制藥設備市場規模有 望達到 875 億元。 楚天科技作為國內制藥設備龍頭企業，收入規模領先同行，2021 年底合同負債（預收款）達到 26.62 億元，在手訂單超 70 億元， 合同負債（預收款）和在手訂單的不斷增加，為公司業績的持續 高成長奠定基礎。我們認為隨著產品質量提高，業務結構逐漸 豐富，公司品牌效應逐步增強，行業認可度不斷提升，龍頭效應 有望進一步凸顯。

2、海外子公司 Romaco 從“產品+技術+市場”多維賦能，全球 化布局深化，為公司打開成長新空間

早期，公司以中國大陸及其他地區業務為主，中國大陸及其他 地區業務收入占比在 80%以上，國外收入占比不足 20%，2020 年底完成 ROMACO 并購后，國外業務占比提升至 43.54%。 Romaco 的收購，助力公司全球化布局進一步深化：（1）在產 品和技術方面，Romaco 專注于為粉劑、顆粒劑、丸劑、片劑、 膠囊等制造和包裝提供單元化設備，在壓片、分裝、造粒等技術 領域均處于全球領先水平，攜手 Romaco，進一步增強公司在固 體制劑類設備領域的競爭力；（2）在市場方面，Romaco 銷售 網絡覆蓋全球多個國家與地區，包括俄羅斯、法國、北美等，并 購 Romaco 進一步完善了楚天科技海外銷售渠道。未來隨著境 外業務整合完成，兩者間協同效應凸顯，境外收入有望保持高 速增長，為公司成長打開新的增長空間。