海鷗股份（603269）研究報(bào)告：冷卻塔拐點(diǎn)至，龍頭迎高增.pdf

海鷗股份（603269）研究報(bào)告：冷卻塔拐點(diǎn)至，龍頭迎高增。冷卻塔用于冷卻循環(huán)水。向高價(jià)值量的節(jié)能環(huán)保型冷水塔升級(jí)是行業(yè)的產(chǎn)品迭 代趨勢(shì)，帶來(lái)冷卻塔存量改造需求。行業(yè)增量主要來(lái)自于（1）火電核準(zhǔn)加速， 冷卻塔市場(chǎng)需求翻倍。（2）國(guó)內(nèi)加大發(fā)展沿海核電、內(nèi)陸核電，確定使用高附 加值的高位收水冷卻塔，核電冷卻塔進(jìn)入 0→1 增長(zhǎng)階段。（3）數(shù)據(jù)中心、半導(dǎo) 體、儲(chǔ)能等新興市場(chǎng)對(duì)冷卻塔需求提升。伴隨著海外冷卻塔巨頭逐步退出中國(guó) 市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)將更加受益于下游需求增長(zhǎng)，利潤(rùn)體量將進(jìn)一步提升。

掌握環(huán)保節(jié)能冷卻塔核心技術(shù)鑄競(jìng)爭(zhēng)壁壘，開(kāi)拓全球市場(chǎng)市占率進(jìn)一步提升

冷卻塔行業(yè)具備技術(shù)、資質(zhì)以及品牌壁壘，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。技術(shù)上，公司 是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多掌握高位收水、消霧等新技術(shù)的廠商，滿足下游客戶對(duì)冷卻塔 節(jié)能環(huán)保的需求。供應(yīng)資質(zhì)上，公司是稀缺的中核集團(tuán)合格供應(yīng)商，受益于核 電冷卻塔需求增長(zhǎng)。公司于 2013 年收購(gòu)馬來(lái)西亞 Truwater 冷卻塔公司，率先進(jìn) 軍東南亞市場(chǎng)，隨后在全球各地建立子公司加大海外布局。目前公司與西門(mén) 子、沙特基礎(chǔ)化工、臺(tái)積電以及國(guó)內(nèi)的中石油、華電集團(tuán)、寶鋼集團(tuán)等巨頭長(zhǎng) 期合作，已在全球范圍內(nèi)建立知名度。受益競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，國(guó)內(nèi)冷卻塔下游多 點(diǎn)開(kāi)花、一帶一路沿線等地區(qū)冷卻塔需求高增，公司的全球市占率將進(jìn)一步提 升。