MRO行業(yè)深度報(bào)告：乘勢而起，國央企數(shù)字化采購前景可期.pdf

MRO行業(yè)深度報(bào)告：乘勢而起，國央企數(shù)字化采購前景可期。MRO 指非生產(chǎn)原料性質(zhì)的工業(yè)用品，具有非標(biāo)&成本庫存難控制等特點(diǎn)。 MRO 品類復(fù)雜，相同產(chǎn)品在不同行業(yè)中可能仍有細(xì)微差別，導(dǎo)致 SKU 數(shù)量眾 多；傳統(tǒng)經(jīng)銷模式下會產(chǎn)生效率低下、庫存管控難、采購成本高企以及售后服務(wù) 差等問題。近年來 MRO 線上化趨勢明顯，并誕生出如齊心集團(tuán)/咸亨國際/怡合 達(dá)/震坤行等 B2B 模式供應(yīng)服務(wù)商，在簡化采購流程的同時(shí)提升服務(wù)效率。

政企采購線上化集采是 C 端線上化的延續(xù)，MRO 線上化采購進(jìn)入增長快車 道。參考 C 端線上化：2010 年線上化比例從 2.9%提升至 2020 年底的 30.1%+。 目前政府及央企采購亦加速進(jìn)入布局線上業(yè)務(wù)：出于節(jié)約開支和廉政化需要，通 過自建或外包電商平臺，實(shí)現(xiàn)采購的線上化、集中化；根據(jù)國資委數(shù)據(jù)：通過集 中采購帶來千億級別資金節(jié)約，前期政府央企主要發(fā)力辦公物資線上化采購，近 年來 MRO 品類亦逐步進(jìn)入線上化范疇，如南方電網(wǎng)發(fā)布 MRO 工業(yè)品物資電商 化采購項(xiàng)目，包括安保消防、儀器儀表、五金建材等 7 個(gè)大類、220 個(gè)小類。

MRO 線上化潛力巨大，相比通用物資對定制化服務(wù)要求高。通用物資（齊 心集團(tuán)、晨光科力普）標(biāo)準(zhǔn)化程度高，更易拓展客戶群體，因此體量易于增長但 利潤率相對更低。如晨光科力普 2017-2021 年?duì)I收從 12.55 億元提升至 77.66 億元，4 年復(fù)合增長率為 57.71%，但利潤率普遍不到 3%。相比而言 MRO 產(chǎn)品 具有一定非標(biāo)屬性，同一類產(chǎn)品可能對應(yīng)多個(gè)版本，例如不同電纜規(guī)格不同，其 對應(yīng)的剝皮機(jī)器也不盡相同；客戶邊界拓展較難但粘性較高，毛利率也屬于較高 水平（如咸亨國際/怡合達(dá)毛利率穩(wěn)定在 40%左右）。定制化服務(wù)下，企業(yè)更容易 提高產(chǎn)品生產(chǎn)自有化率以優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，例如：咸亨國際自主產(chǎn)品收入接近 20%， 怡合達(dá)自制供應(yīng)收入占比接近 50%，相比而言通用物資自有產(chǎn)品占比通常較低。

從國際頭部企業(yè)固安捷、米思米、史泰博的發(fā)展歷程得到啟示：積極擁抱線 上化機(jī)會，固安捷擁有完善的線上采購平臺 MyMRO，米思米打造 EC 平臺并推 出線上目錄手冊；同時(shí)優(yōu)化商業(yè)模式，增加服務(wù)效率，固安捷通過差異化服務(wù)滿 足不同服務(wù)需求，優(yōu)化服務(wù)效率。米思米通過當(dāng)?shù)丶庸?配送縮短物流時(shí)間，開發(fā) “meviy”平臺縮短設(shè)計(jì)時(shí)間。關(guān)注業(yè)績釋放窗口的市值彈性：如固安捷在 2008- 2021 年，收入體量從 62 億美元升至 152 億美元，凈利潤從 5 億美元升至 10 億 美元，市值亦從 68 億美元升至 265 億美元；米思米 1998-2000 年凈利潤復(fù)合 增速達(dá)到 28.67%，MISUMI 股價(jià)漲幅 265.9%，日經(jīng) 225 漲幅僅 26.6%。