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VRAR行業深度報告：元宇宙關鍵入口，VRAR光學+顯示方案帶來新機遇。全球 VR/AR 設備出貨量未來數年有望保持 30%以上增速。根據 IDC 數據， 受宏觀經濟環境等因素影響，2022 年全球 VR/AR 設備出貨量下降 20.9%至 880 萬臺，其中 VR/AR 設備出貨量分別為 853/27 萬臺。隨著宏觀經濟預期 修復，IDC 預計 2023 年全球 VR/AR 設備出貨量有望同比增長 31.5%，并且 未來數年增速有望保持在 30%以上，預計 2026 年出貨量將達到 3510 萬臺。

VR/AR 行業集中度均較高。根據 IDC 數據，2022 年 VR 頭顯市場格局方面， Meta 占比接近 80%，PICO 占比 10%，DPVR、HTC 和愛奇藝分列 3-5 位。 AR 眼鏡方面，根據 IDC 數據，2022 年全球 AR 眼鏡出貨量 Top5 分別為： Nreal/微軟/Rokid/TCL（雷鳥創新）/愛普生，出貨量分別為 9.8/3.5/3/近 3/1.3 萬臺，合計近 20.6 萬臺；市占率分別為 36.3%/13.0%/11.1%/近 11.1%/4.8%， 合計占比近 76.3%。

VR：Pancake 商用趨勢確定，Fast-LCD 屏幕成主流，硅基 OLED 未來可 期。現階段 VR 頭顯的主流光學方案包括菲涅爾透鏡和 Pancake。因為輕薄 化需求，Pancake 方案正在逐步替代菲涅爾透鏡，由于光機工作原理不同， 菲涅爾透鏡采用平行光路方案，Pancake 則通過折疊光路來減小光路系統空 間的物理距離，縮小厚度，根據 PICO 官方數據，PICO 4 頭盔采用 Pancake 方案，前端厚度為 35.8mm，比上一代產品減小 38.8%，重量減小 26.2%， 優勢明顯。此外 Pancake 成像質量更好，還支持屈光度調節，商用趨勢確定， 但是仍然存在光效低、鬼影、FOV 小、成本高等痛點，需要進一步升級改進。 在顯示方面，綜合分辨率和響應速度的要求，Fast-LCD 已成為市場主流方案， 還可以增加 Mini LED 背光解決顯示器漏光等問題。而在性能層面更有優勢的 硅基 OLED，由于配套驅動芯片技術不夠成熟、良率偏低等問題，整體成本仍 然偏高，蘋果2023 年MR設備有望采用硅基OLED，將有利于推動硅基 O LED 滲透率提升。

AR：光波導和 Micro LED 未來有望成為 AR 眼鏡主流光學+顯示方案。AR 眼鏡光學成像系統主要有離軸反射、棱鏡、自由曲面、Birdbath 和光波導。目 前使用較多的方案為自由曲面、Birdbath 和光波導，從性能角度對比，光波導 在鏡片厚度、視場角、透光度、產品尺寸等方面優勢明顯，技術壁壘最高，未 來隨著光波導技術更加成熟、工藝流程更加標準化、高效化，成本進一步降 低，滲透率有望進一步提升。顯示方面目前主要為硅基 OLED 屏幕，但是由 于亮度、壽命等問題，Micro LED 也一直是產業界追逐的方向，其優勢包括功 耗低、亮度高、響應速度快、壽命長等，適合搭配光波導，但是由于工藝技術 難度高、外延成本較高、巨量轉移的速度和良率還有待提升，短期內還難以替 代硅基 OLED，但是蘋果等國際巨頭在該領域已經布局多年，未來隨著 Micro LED 技術更加成熟、成本降低，有望逐步替代硅基 OLED。