宋城演藝（300144）研究報(bào)告：疫后復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好，期待長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間.pdf

宋城演藝（300144）研究報(bào)告：疫后復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好，期待長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)旅游演藝轉(zhuǎn)型，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。（1）隨著消費(fèi) 升級(jí)，人們的旅游方式從觀光游轉(zhuǎn)向深度游，旅游演藝產(chǎn)品開(kāi)始朝組合 型產(chǎn)品發(fā)展。（2）旅游演藝在發(fā)展過(guò)程中逐漸形成了“1+3+N”的競(jìng)爭(zhēng) 格局：以“千古情”為龍頭，其后依次是“印象”、“山水”、“長(zhǎng)隆”， 2021 年，“千古情”系列市場(chǎng)份額占比超三成。（3）2013-2019 年我 國(guó)旅游演藝市場(chǎng)滲透率由 0.9%上升至 1.6%，遠(yuǎn)未達(dá)到國(guó)際同等市場(chǎng) 的水平，相比之下我國(guó)旅游演藝市場(chǎng)潛在的增長(zhǎng)空間較大。

全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)顯著，輕重資產(chǎn)并舉助力擴(kuò)張。（1）公司全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作 模式分為上游“設(shè)計(jì)與創(chuàng)作階段”，中游“開(kāi)發(fā)階段”，下游“銷售階段”。 公司堅(jiān)持線上線下、團(tuán)隊(duì)散客多線并行的市場(chǎng)策略，不斷優(yōu)化游客團(tuán)散 比，提升客單價(jià)，疫情前散客貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比已超過(guò) 60%。（2）截至 2022 年末，公司已開(kāi)業(yè) 8 個(gè)重資產(chǎn)項(xiàng)目、3 個(gè)輕資產(chǎn)項(xiàng)目，另有 3 個(gè) 重資產(chǎn)項(xiàng)目、2 個(gè)輕資產(chǎn)項(xiàng)目在規(guī)劃中。“千古情”編創(chuàng)團(tuán)隊(duì)采用“標(biāo) 準(zhǔn)化模塊”與當(dāng)?shù)孛耧L(fēng)民俗相結(jié)合的創(chuàng)作模式，可復(fù)制性強(qiáng)。

進(jìn)軍城市演藝，發(fā)揮演藝集群效應(yīng)帶來(lái)新增量。公司正在從“一臺(tái)劇 目、一個(gè)公園”向“多劇院、多劇目、多活動(dòng)、多門票”轉(zhuǎn)型，以上海 千古情嘗試城市演藝，以珠海演藝谷嘗試演藝集群平臺(tái)，包容更多客 群，從而進(jìn)一步提升留客時(shí)間和客單價(jià)。