常寶股份分析報告：需求景氣，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)提升.pdf

常寶股份分析報告：需求景氣，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)提升。需求持續(xù)高景氣，公司有望充分受益。油井管、鍋爐管為公司主要業(yè)績來源， 2022 油井管、鍋爐管貢獻毛利占比分別為 76.39%、20.06%。2023 考慮 OPEC+ 擴大石油減產(chǎn)，及美聯(lián)儲放緩加息等因素，我們預期石油價格將維持高位， 將拉動油井管需求增長；另外本輪火電政策紅利將帶動新一輪火電鍋爐需求 景氣周期。其中，非常規(guī)油氣勘采占比提升及超超臨界煤電機組加快建設(shè)尤 其將帶動高端產(chǎn)品需求加速增長，公司高端產(chǎn)品競爭優(yōu)勢顯著，將充分受益。

產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)擴張，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。21年6月，公司PQF新產(chǎn)線建成投 產(chǎn)，公司產(chǎn)能、生產(chǎn)質(zhì)量及高端產(chǎn)品占比顯著提升。22年公司無縫鋼管產(chǎn)銷 量分別為 74.22、70.45 萬噸，同比分別增 39.93%、39.57%，均創(chuàng)歷史新高。 23年公司PQF產(chǎn)線產(chǎn)能仍有釋放空間；同時公司將通過挖掘自身產(chǎn)能潛力， 將鍋爐管產(chǎn)能由20萬噸提升至25萬噸左右。隨著公司新增高端產(chǎn)能持續(xù)釋 放，其產(chǎn)銷規(guī)模和高端產(chǎn)品占比將繼續(xù)提升，業(yè)績有望維持高增。 成本壓力逐步緩解，新產(chǎn)品打造新增長極。23年以來，熱軋管坯價格同比下 降，公司成本壓力有望逐步緩解。公司公告擬新建5萬噸新能源汽車用精密 管材產(chǎn)能，且正在研發(fā)航空等領(lǐng)域新產(chǎn)品，未來均有望成為公司新增長極。