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杰瑞股份研究報告：受益于油氣資本開支擴張，壓裂設備大有可為。專注于油田行業，引領石油裝備領域。 公司成立于 1999 年，位于山東省煙臺市，是一家創新驅動的多 元化產業集團，公司主營業務包括油氣裝備制造及技術服務、 維修改造及配件銷售和環保工程業務。其中鉆完井設備、天然 氣設備等，成為公司具有代表性產品，是全球領先的油氣田成 套裝備制造商。2023 年鉆完井設備、天然氣設備等高端裝備及 服務營業收入為 117.56 億元，占比總營收 84.5%。

全球油氣資本開支擴張，公司設備+技術服務配套優勢明顯。 據 Spears&Associates 報告，2023 年全球油服市場規模達 3280 億 美元，同比增加 12.4%，預測 2024 年將持續擴大 7.1%，達到 3280 億美元，主要得益于油氣行業的高景氣和非常規油氣開發 的推動。其中鉆完井和油田生產服務占比油服行業比例最高， 根據智研咨詢的統計，占比達到 63%左右。從油氣開采成本結 構來看，設備成本占據重要比重，其中壓裂設備尤為關鍵，主 要包括人工采集設備、壓裂回流液處理系統及重復壓裂增產的 相關費用。 公司通過設備銷售模式（包括柴驅+電驅壓裂設備、天然氣設 備、配件等設備）、設備融資租賃模式以及專業的服務模式， 提供成套油氣設備、工程以及技術服務供應商，成為行業領先 的高端裝備提供商、油氣工程及油田技術服務提供商。

設備更新政策有望提升公司設備需求，持續看好公司長期發 展 。近日國務院國資委負責人在國新辦新聞發布會提出，下一步， 將堅持能給盡給、應給盡給原則，加大出資人政策支持力度， 指導中央企業緊盯新一輪技術革命和產業變革方向，在本輪大 規模設備更新中發揮表率引領作用。未來五年，中央企業預計 安排大規模設備更新改造總投資超 3 萬億元。公司作為油氣行 業領先的設備及服務提供商，將有望受益于設備更新政策。

訂單結構改善提升盈利能力，經營效率進一步提升 。公司近年來經過訂單結構改善，持續加強海內外市場開拓。國 內市場中標 2023 年中石油全部壓裂設備帶量集中采購項目，保 持國內壓裂市場領先地位；海外市場，成功實現中國電驅設備 首次銷往北美市場，持續提升公司海外市場競爭力。內外共 振，帶來公司業績穩步增長。