耐普礦機（300818）研究報告：選礦設備耐磨件龍頭，受益一帶一路揚帆遠航.pdf

耐普礦機（300818）研究報告：選礦設備耐磨件龍頭，受益一帶一路揚帆遠航。選礦耐磨備件國內龍頭，多年深耕加速國際市場拓展。耐普礦機成立于 2005 年，是國內最早對大型半自磨機弧形結構出料端進行開發應用的設備廠家， 是高分子復合耐磨材料領域研究開發的領軍者。自 2005 年成立以來深耕高 性能橡膠耐磨材料及橡膠復合材料生產研發之路，積累先發耐磨橡膠配方技 術優勢，樹立“高科技、高質量”行業口碑。公司產品主要應用于金屬礦山 的選礦流程，產品系列豐富，擁有橡膠耐磨選礦設備及備件上百種，包括磨 礦橡膠耐磨系列（磨機襯板、圓筒篩、篩板）、礦漿輸送橡膠耐磨系列（渣 漿泵、旋流器及管道）、浮選機橡膠耐磨備件系列等產品。自 2011 年蒙古 項目投產后，公司將打造以江西上饒為中心，以蒙古國、贊比亞、智利為依 托，建設覆蓋國內、中亞、非洲、美洲的生產基地，開拓國際市場新版圖。

全球市場空間超百億，橡膠耐磨備件滲透率提升大勢所趨。選礦廠的作業流 程系統主要包括碎磨作業、礦漿輸運分級作業和浮選作業，各個流程均需用 到備件，其是選礦設備中的核心產品。而橡膠耐磨備件優勢明顯，相比于傳 統金屬備件，其具備以下優點：1）其耐磨性好，使用壽命更長，較傳統金 屬材料提高 1.5-2 倍；2）質量輕，節能優勢顯著；3）耐腐性好，應用領域 更廣；4）環保優勢；5）安裝便利性優勢。從市場空間看，根據我們預測， 僅銅礦而言，全球對應的備件需求超百億，除銅礦外，鐵礦、金礦、鋰礦等 在選礦環節中均對備件有著極大需求，遠期看，全球選礦設備備件市場空間 前景廣闊，橡膠耐磨備件成長潛力十足。

一帶一路長期受益，公司持續享受品類拓展+行業滲透率提升紅利。一帶一 路背景下，礦山出海趨勢明確，目前國內礦山企業均加速海外布局，同時從 資源角度看，銅、鐵、鋰等多種礦產資源大多在海外，是設備和備件的主要 市場。公司產品種類齊全，部分產品技術指標已達國際先進水平，而海外產 品利潤率較國內更高，隨著海外收入占比持續提升，公司盈利能力提升確定 性強。此外，公司持續中標海外大型 EPC 項目，擴張耐磨備件的客戶和市 場，EPC 業務收入也將為公司帶來充足的業績彈性。目前，公司備件主要收 入來自銅礦，未來隨著公司在鋰礦、鐵礦等多礦種品類的拓展，以及橡膠耐 磨備件加速對金屬備件替代的行業趨勢助推下，公司業績有望持續放量。