耐普礦機研究報告：礦業周期景氣上行，選礦備件龍頭乘勢出海.pdf

耐普礦機研究報告：礦業周期景氣上行，選礦備件龍頭乘勢出海。深耕礦山機械制造行業二十載，主營聚焦關鍵選礦環節。公司于2020 年在深交所創業板成功上市，是集研發、生產、銷售及服務于一體的 重型礦山選礦裝備及其新材料耐磨備件專業制造企業，主要生產選礦 設備、選礦備件、礦用管道三大類產品，同時提供選礦系統方案及服 務以實現協同發展。公司的產品及服務主要運用于對低品位礦物原礦 進行加工及提純以提高品位、去除雜質的選礦流程，處于礦業行業采 礦、選礦、冶煉的中間關鍵環節。

礦業周期景氣上行，全球選礦設備市場規模將持續擴大。2024年全球 銅礦勘探預算投入32.0億美元，較上一輪峰值低15.0億美元，全球銅 礦勘探投入正處于上行周期。同時，中國頭部礦企資本開支仍處于高 位水平。2025年4月的銅價高達9176.80美元/噸，2021年以來銅價 于相對高位震蕩。2023/2024年我國有色金屬礦采選業固定資產投資 （不含農戶）完成額同比增幅為42.70%/26.70%。全球選礦設備市場 規模也將持續擴大。

橡膠耐磨備件、渣漿泵整機雙驅動。從備件端看，公司橡膠耐磨備件 的技術研究、制造設備、制造工藝均處于國內前沿水平，復合襯板實 現材質+結構雙重革新突破。公司復合襯板技術升級和智能改造項目 預計于2025年12月之前完成建設。在大直徑磨機上，公司擁有更多 的競爭優勢。從整機端看，公司自主研發的大型渣漿泵可媲美同類型 歐美大型公司產品，橡膠襯里確保渣漿泵性能可靠，大幅延長整機壽 命。陶瓷渣漿泵已進入市場推廣階段，整機設備未來有望與橡膠耐磨 備件共同保持良好增勢。

全球化戰略布局穩步推進。江西銅業全資子公司增持索爾黃金股份， 擴大南美地區布局；紫金礦業海外銅礦技改擴建將于2025年全面完 成；TFM、KFM世界級海外銅鈷礦項目助力洛陽鉬業實現銅產量快速 增長。2025年5月公司董事會同意公司通過全資子公司認購瑞士公司 Veritas Resources AG新發行股份以持有哥倫比亞項目的礦產資源相關 權益。公司布局海外五大工廠，產品憑借質量+服務的雙重優勢受國內 外大型客戶青睞。贊比亞工廠的建成投產將帶來眾多中資、外資礦企 潛在客戶，智利工廠輻射南美以適配南美地區訂單快速增長之勢。隨 著海外基地建成投產，中資海外礦企即可于當地采購，公司也將在當 地設置配套售后服務，屆時海外產品的售價將高于國內。