大類資產配置量化模型研究系列之三：橋水全天候策略和風險平價模型全解析.pdf
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- 時間：2023/05/29
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大類資產配置量化模型研究系列之三：橋水全天候策略和風險平價模型全解析。從資產分散化到風險分散化。相對于傳統的資產分散化，風險平價 策略通過風險分散化，實現了真正的分散化投資，在 2008 年金融危 機后廣泛應用。風險平價模型的核心思想是把投資組合的整體風險 分攤到每類資產中去、使得每類資產對投資組合整體風險的貢獻相 等。
橋水基金全天候策略和風險平價模型理論。首先，介紹了橋水全天 候策略的實現思路和歷史業績表現，并使用數據例子進行說明。然 后，詳細講解風險平價模型的理論和構建過程；簡要介紹了衍生出 的風險預算模型和因子風險平價模型；舉例說明了風險貢獻計算和 波動率分解，以及證明了特殊情況下風險平價和風險預算達到馬科 維茨夏普率最優的條件。
基于大類資產的風險平價模型構建。使用六類資產實現了傳統的風 險平價模型：歷史回測發現，在 2009 年-2023 年 4 月，資產風險平 價模型年化收益 6.42%，最大回撤 3.39%，年化波動率 2.30%，夏普 比率 1.63、卡瑪比率 1.89；2023 年以來累計收益 3.18%。此外，對 加杠桿下的模型效果進行歷史回測；初步嘗試基于夏普率平方的風 險預算策略，年化收益 7.77%，最大回撤為 6.51%，年化波動率 3.77%，夏普比率 1.35、卡瑪比率 1.19；初步嘗試基于主成分的因 子風險平價模型，年化收益 5.93%，最大回撤為 3.25%，年化波動 率 1.80%，夏普比率 1.80、卡瑪比率 1.83。
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