美芯晟（688458）研究報(bào)告：國內(nèi)無線充電芯片領(lǐng)軍廠商，完善信號(hào)鏈和車規(guī)級(jí)布局.pdf

美芯晟（688458）研究報(bào)告：國內(nèi)無線充電芯片領(lǐng)軍廠商，完善信號(hào)鏈和車規(guī)級(jí)布局。LED 照明驅(qū)動(dòng)芯片奠定歷史基業(yè)，無線充電產(chǎn)品營(yíng)收規(guī)模整體逐年增長(zhǎng)。公 司于 2008 年成立，以通用 LED 驅(qū)動(dòng)芯片為起點(diǎn)，2014 年延伸進(jìn)入智能驅(qū)動(dòng) 芯片領(lǐng)域，2017 年啟動(dòng)無線充電研發(fā)，當(dāng)前主要產(chǎn)品為無線充電系列產(chǎn)品和 LED 照明驅(qū)動(dòng)系列產(chǎn)品，已導(dǎo)入多家消費(fèi)電子終端和照明行業(yè)客戶。公司實(shí) 控人為董事長(zhǎng)程寶洪，深圳哈勃/Anker/上海龍旗/元禾璞華等均是公司股東。 公司 LED 照明驅(qū)動(dòng)芯片 2021 年量?jī)r(jià)齊升，2022 年價(jià)格下降但銷量持續(xù)增長(zhǎng)， 預(yù)計(jì) 23Q1 整體銷量持續(xù)增長(zhǎng)；無線充電芯片 2021 年因?qū)肫放?A 等因素大 規(guī)模放量營(yíng)收達(dá)0.63億元，2022年量?jī)r(jià)持續(xù)提升營(yíng)收達(dá)1.01億元。公司23Q1 營(yíng)收同比+44%達(dá) 0.8 億元，毛利率受 LED 系列價(jià)格等因素影響回落至 30%。

無線充電滲透率有待提升，公司布局有線充電芯片產(chǎn)品完善充電系列布局。 當(dāng)前無線充電技術(shù)主要依靠電磁感應(yīng)實(shí)現(xiàn)，通常需要發(fā)射端和接收端成對(duì)使 用實(shí)現(xiàn)。無線充電在智能手機(jī)里面的滲透率有望從 2021 年 30%提升至 2025 年 45%，平板電腦、TWS 耳機(jī)、高端智能手表基本標(biāo)配無線充電，同時(shí)汽車 無線充電亦有大量需求，Strategy analytics 預(yù)計(jì) 2021 年發(fā)射端和接收端設(shè)備 出貨量為 2 億臺(tái)和 5 億臺(tái)，預(yù)計(jì) 21-25 年無線充電設(shè)備 CAGR 達(dá) 24%。當(dāng)前 無線充電芯片主要被 ST、瑞薩和博通主導(dǎo)（2021 年合計(jì)市占達(dá) 85%），公 司 2021 年市占率達(dá) 1.6%國內(nèi)領(lǐng)先，公司覆蓋接收和發(fā)射端芯片，均可實(shí)現(xiàn) 至少 100W 功率，技術(shù)實(shí)力位居世界前列，2021 年大規(guī)模覆蓋品牌 A 旗下的 智能手機(jī)、平板電腦和智能可穿戴產(chǎn)品，2022 年品牌 A 營(yíng)收預(yù)計(jì) 6717 萬元。 公司有線快充芯片有 11 款產(chǎn)品進(jìn)入驗(yàn)證，部分可在 2023 年量產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)銷售。

“電源管理+信號(hào)鏈”雙軌戰(zhàn)略，延伸至汽車電子領(lǐng)域增厚公司發(fā)展基石。公 司在電源管理芯片的基礎(chǔ)上，逐步布局信號(hào)鏈產(chǎn)品，在傳感器產(chǎn)品方面，公 司已成功推出手機(jī)端應(yīng)用的光檢測(cè)和近距離檢測(cè)方案、手表端應(yīng)用的表冠和 血氧檢測(cè)芯片，手機(jī)和手表端市場(chǎng)供應(yīng)商之前主要由國際廠商和臺(tái)系企業(yè)掌 控，公司入局有望逐步提升國產(chǎn)化水平。在汽車電子方面，公司基于已有的 LED 照明技術(shù)布局車規(guī)級(jí) LED 照明驅(qū)動(dòng)芯片，亦將無線充電芯片延伸至汽車 領(lǐng)域，同時(shí)公司在國產(chǎn)化率相對(duì)較低的汽車 SBC（系統(tǒng)基礎(chǔ)芯片）芯片領(lǐng)域 推動(dòng)研發(fā)，汽車 SBC 之前主要被英飛凌和 NXP 等壟斷，公司逐步布局汽車 SBC 和車規(guī)級(jí) CAN 芯片等產(chǎn)品進(jìn)軍汽車領(lǐng)域的高端產(chǎn)品市場(chǎng)。