國(guó)藥股份（600511）研究報(bào)告：北京區(qū)域及精麻分銷雙棲龍頭高質(zhì)量發(fā)展再啟航.pdf

國(guó)藥股份（600511）研究報(bào)告：北京區(qū)域及精麻分銷雙棲龍頭高質(zhì)量發(fā)展再啟航。國(guó)藥股份為國(guó)藥控股下屬北京地區(qū)唯一醫(yī)藥分銷平臺(tái)和全國(guó)精麻特藥一級(jí) 分銷平臺(tái)。十四五期間公司以一大核心、四大主業(yè)、六大特色領(lǐng)域，打造千 百十億級(jí)產(chǎn)業(yè)集群為目標(biāo)，即直銷 N 個(gè)百億級(jí)、分銷百億級(jí)、麻藥百億級(jí)、 工業(yè)八十億級(jí)。2022 年公司銷售凈利率為 4.68%，同比提升 0.53pct。

2023 精麻行業(yè)增速有望回升，公司精麻分銷市占率領(lǐng)先，推進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。 2023 年精麻行業(yè)預(yù)計(jì)重回高速增長(zhǎng)軌道。公司保持對(duì)全國(guó)麻醉藥品區(qū)域性批 發(fā)企業(yè)全覆蓋，輻射 50000 余家全國(guó)精麻醫(yī)療客戶，在全國(guó)三家精麻全國(guó)性 批發(fā)企業(yè)中一直保持著 70%以上市場(chǎng)份額。2021 年公司精麻類業(yè)務(wù)收入同比 增長(zhǎng) 15.59%。公司參股的精麻定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)宜昌人福 2022 年對(duì)公司歸母凈 利潤(rùn)貢獻(xiàn)超 20%。公司精麻業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比提升有望驅(qū)動(dòng)公司盈利能力改善。

北京區(qū)域醫(yī)藥流通市場(chǎng)廣闊，公司龍頭規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯。2021 北京醫(yī)藥流通市 場(chǎng)份額占全國(guó)市場(chǎng)的 7.64%，院內(nèi)需求 2023 有望回升。公司 100%覆蓋北京 地區(qū)一、二、三級(jí)醫(yī)院，在北京地區(qū)醫(yī)藥直銷業(yè)務(wù)規(guī)模連續(xù)多年居于首位。 公司作為北京區(qū)域龍頭有望受益于院內(nèi)需求回升及行業(yè)集中度提升。

工業(yè)板塊轉(zhuǎn)型升級(jí)初現(xiàn)，特色業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展。2022 年國(guó)瑞藥業(yè)無水乙醇、鹽 酸納布啡上市，分別填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)及省內(nèi)空白，進(jìn)一步優(yōu)化其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。隨著 營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)搭建，多措并舉拓展市場(chǎng)，新品有望逐漸放量。口腔、專業(yè)零售、 診斷試劑、物流服務(wù)、營(yíng)銷服務(wù)和醫(yī)療服務(wù)六大特色業(yè)務(wù)也在不斷創(chuàng)新發(fā)展。