芒果超媒（300413）研究報告：內容變現持續領跑，多元賦能佳績可期.pdf

上傳者：M*****
時間：2023/06/12
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芒果超媒（300413）研究報告：內容變現持續領跑，多元賦能佳績可期。重磅內容持續輸出，業績回暖拐點已現。2022 年，公司綜藝表現保持頭部地位，劇集表現取得較大突破，廣告業務受到宏觀沖擊業績承壓，但會員、運營商業務營收穩健，且內容電商業務成效初顯。2023 年，公司重磅綜藝《大偵探 7》《青年 Π 計劃》《乘風 2023》等陸續上線，劇集《我的人間煙火》《大宋少年志 2》《以愛為營》等陸續殺青，未來播出有望收獲大量關注。

長視頻行業競爭趨緩，內容受益于管控放開。長視頻行業呈現較為穩定的競爭格局，愛奇藝、騰訊、芒果 TV、優酷四大龍頭領先，平臺進入降本增效和會員穩定提價階段，盈利情況改善。公司成本控制良好、內容制作優勢顯著、內容變現領跑行業，在行業監管邊際放松的背景下將持續發揮創新優勢。

多點精細化內容布局，領跑長視頻內容變現。1）廣告：在 2022 年廣告大盤遇冷的背景下，公司創新聯合招商機制和廣告植入類型，不斷強化品牌價值，堅持創新綜藝孵化、成本控制，綜藝招商表現始終領跑行業。2）會員：2022 年公司兩次上調會員價格，通過創新優化會員體系、提升會員權益、拓寬會員生態渠道，年末會員人數依舊保持強勁增長。3）運營商：公司依托中國移動戰略合作，省外深化大屏業務布局，省內試點創新業務、促進用戶點播。

大力拓寬變現渠道，擴展芒果生態版圖。1）內容電商：小芒電商已完成首輪戰略融資，正加快構建商業閉環，2022 年 GMV 達到上一年度的 7 倍，DAU 峰值達 206 萬。2）實景娛樂：隨疫情影響消退，實景娛樂行業有望復蘇，公司依托爆款 IP 打造的 MCITY 概念店即將實現從樹標桿到拓新店的轉換。3） AI 賦能：公司積極探索創新技術，利用 AI 賦能內容創作和內容變現，已經在虛擬人、數字藏品、虛擬直播和綜藝應用等方面實現了業務布局，同時利用 AI 技術助力廣告、會員、運營商、電商和實景娛樂業務的開展。