游戲行業專題報告：從任天堂見全球主機游戲產業的成長邏輯.pdf

上傳者：楚**
時間：2023/06/13
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游戲行業專題報告：從任天堂見全球主機游戲產業的成長邏輯。主機游戲行業簡覽全球的電子游戲市場分為三個主要部分：移動端；主機端；PC 端。其中，主機端的體量位居第二，小于移動端，是歷史最長、最成熟的一個分支市場。主機端游戲市場主要分硬件（游戲主機）和軟件（游戲）。

任天堂的業務 自 1970 年代進入電子游戲市場以來，任天堂便確立了硬件+ 軟件的商業模式。一方面，任天堂通過自身強大的 IP 積累持續地輸出頂級暢銷游戲（如馬里奧、寶可夢）；另一方面，任天堂也開發硬件，并將自己的硬件平臺使用權限授權給第三方游戲廠商，并收取相關費用。

任天堂的軟硬件形成了互相強化的關系 一方面，任天堂通過硬件的創新玩法（如體感游戲等）吸引新的非核心玩家，擴大受眾，增加硬件保有量，并刺激軟件銷量；另一方面，任天堂通過極具號召力的頂尖自有 IP 持續推出平臺獨占游戲，為自身的硬件銷售提供內容支撐。目前，任天堂是全球創收能力最強、盈利能力最強、市值最大的游戲公司之一。與之在量級上相當的公司還有第三方游戲廠商動視暴雪、藝電，以及國內游戲龍頭網易。

任天堂的歷史高光時刻 1985 年，任天堂的《馬里奧》大獲成功，打開美國市場。在這個階段，任天堂從市值不足 10 億美元成長到 50 億美元。1996 年，任天堂推出《寶可夢》系列游戲，成為全球現象級產品，這將任天堂的掌上游戲硬件置于不敗之地。自此，任天堂的市值底部被抬高到 100 億美元以上。2004/2006 年，任天堂推出第七代游戲機 DS 和 Wii，這是任天堂史上最成功的一代游戲機。它們將任天堂的估值由不足 200 億美元拉升至 800 億美元之上，最后在 400 億美元企穩。目前，任天堂處于 Switch 換代周期的晚期，Switch 也是任天堂一代成功之作。

任天堂與主機游戲市場的未來 主機游戲是一個總量見頂，產品和定價競爭愈發激烈的市場。我們認為整個主機游戲市場的估值天花板在 1800-2160 億美元之間。但是，任天堂憑借產品、換代節奏、價格、游戲上的錯位競爭，有望保住甚至強化自身的市場份額。短期看，由于 Switch 進入換代周期的最后階段，任天堂的業績大概率將進入暫時性的回落；中期看，任天堂的主機換代也很難進一步拓展自己的受眾群體；未來，任天堂主要應通過從銷售模式轉為服務模式，以及拓展 IP 變現渠道進一步打開增長空間。