新能源汽車行業2023年中期投資策略：電動浪潮不止，技術創新不息.pdf

新能源汽車行業2023年中期投資策略：電動浪潮不止，技術創新不息。新能源汽車：2023 年新能源汽車需求保持高增長，行業增速邁入新中樞： 2023 年上半年在汽車消費整體不振的情況下，新能源汽車保持同比增長 20%以上，顯示出較強的發展韌性，下半年隨著國內需求快速復蘇、新車 型的持續推出，銷量有望再創新高。碳中和背景下全球汽車電動化大趨 勢不改，國內外滲透率有望持續，新能源汽車需求景氣度有望持續向上， 整體銷量維持高增。我們預計 2023 年中國、海外新能源汽車銷量分別約 900 萬輛、450 萬輛，同比增速分別為 32.5%、25.0%；全球新能源汽車銷 量約 1,350 萬輛，同比增長 29.8%。

動力電池：成本端壓力減輕，新技術有望提升滲透率： 2023 年上半年， 原料價格顯著下跌，碳酸鋰從高點的 50 萬元/噸下降至 18 萬元/噸，原材 料價格的下跌顯著減輕了動力電池端成本壓力，帶動電池環節盈利修 復。下半年隨著新能源汽車銷量回暖，動力電池需求量和盈利有望進一 步增長。值得一提的是，受益于國內動力電池成本優勢以及海外新能源 汽車銷量增長，中國動力電池出口表現亮眼，1-4 月的出口量為 34.6GWh，接近去年一半水平，其中三元電池占比較高。新技術方面，4680 大圓柱電池、固態電池、鈉離子電池以及以麒麟電池為代表的新型成組 方式有望帶來成本降低和性能提升，進一步提升電池產品力，今年下半 年逐步落地，未來滲透率有望穩步提升。

中游材料：部分環節面臨產能過剩，新材料逐步落地：2023 上半年，由 于受到短期供需變化以及下游企業去庫存影響，中游材料普遍面臨出貨 量減少、產能利用率較低等情況，疊加今年新增產能逐步落地，部分環 節出現了產能過剩情況。預計 2023 下半年隨著新能源汽車銷量向好，中 游材料出貨量和產能利用率有望提升，帶動單位盈利好轉。龍頭企業受 益于技術積累和產業鏈一體化布局成本控制能力較強，企業盈利或通過 以價換量獲得支撐，龍頭企業憑借成本、技術、客戶優勢在價格博弈中 有望進一步實現產能出清，行業格局或進一步走向集中。此外，新型材 料技術憑借高性能、低成本等優勢，今年下半年有望逐步落地，磷酸錳 鐵鋰、單晶高壓三元、硅基負極、PET 復合集流體等新材料有布局的企 業有望受益。