私募FOF配置報告：主觀CTA與量化CTA互為替代的初步探討.pdf

上傳者：A*****
時間：2023/06/25
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私募FOF配置報告：主觀CTA與量化CTA互為替代的初步探討。主觀 CTA 與量化 CTA 分析：本報告將嘗試研究主觀 CTA 與量化 CTA 互為替代的可能。量化 CTA 最突出優勢是冷靜客觀，具備一定勝率但較難隨市場快速反應，其風格自洽與市場適應性良好不可兼得，量化投資跨越市場行情盈利往往伴隨主觀干預。量化 CTA 的風控措施是主觀與量化相結合，兼顧多元性、簡潔性、普適性和穩健性。主觀 CTA 分為主觀截面和主觀時序策略，主觀截面目標為板塊/品種的相對強弱的收益，主觀時序目標為特定板塊的產業矛盾的收益。主觀截面策略考驗多品種覆蓋能力。主觀時序策略考驗期現市場的聯動判斷能力。主觀投資理念的風控能力受到考驗，需堅守底線思維，減少主觀擾動。

主觀 CTA 與量化 CTA 對比： 全市場產品中,量化 CTA 表現優于主觀 CTA。量化 CTA 與主觀 CTA 存在互補周期，互補周期存在的主要原因是波動周期錯配。主觀 CTA 在主動收益勝率上優于量化 CTA。主觀 CTA 風險指標優于量化 CTA。頭部產品中，主觀 CTA 凈值走勢優于量化 CTA，主觀 CTA 優者恒優特征顯著，主觀 CTA 表現更穩健。同管理人主觀 CTA 更優或因為主觀 CTA 易博采眾長。產品池外產品中：在不同經濟周期下，主觀 CTA 和量化 CTA 存在表現差異，上行行情量化 CTA 表現較優，下行行情主觀 CTA 表現較優，進而存在互相替代的效果。不同周期對比中，從收益、夏普比率和卡瑪比率方面看方面看，主觀 CTA 在近三年的整體表現均優于量化 CTA。從風險和最大回撤方面看，主觀 CTA 在近五年的整體表現均優于量化 CTA。歷史產品池中，主觀 CTA 與量化 CTA 的替代效果主要取決于樣本的數量是否能支持相關替代決策。