期貨研究-量化CTA：基于商品產(chǎn)業(yè)鏈的日內(nèi)截面策略研究.pdf

上傳者：小**
時間：2022/07/16
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期貨研究-量化CTA：基于商品產(chǎn)業(yè)鏈的日內(nèi)截面策略研究。報告首先對截面動量策略進(jìn)行了解析。截面動量策略通過多空組合獲得收益，盈利來源一方面可以用風(fēng)險補償解釋，即策略承擔(dān)了較大風(fēng)險需要較高收益補償，另一方面從市場行為偏差角度解釋，參與者存在過度自信、心理賬戶、市場情緒等偏差行為，使得動量有效。而報告研究的國內(nèi)商品日內(nèi)截面策略盈利關(guān)鍵在于收益能否彌補交易成本，將從產(chǎn)業(yè)鏈和全品種兩個層面進(jìn)行研究。

從產(chǎn)業(yè)鏈層面來看，各板塊和細(xì)分呈現(xiàn)出不同的截面特征。板塊包含上下游品種回測結(jié)果多數(shù)呈現(xiàn)動量效應(yīng)；各個細(xì)分板塊中，品種之間的替代性越強，反轉(zhuǎn)效應(yīng)越強，反映出價格之間的帶動效應(yīng)；有色和聚酯板塊比較特殊，短周期呈現(xiàn)出反轉(zhuǎn)效應(yīng)，長周期為動量效應(yīng)。

從全品種層面來看，簡單截面和 RSI 截面策略均呈現(xiàn)出動量特征。簡單截面動量策略根據(jù)品種漲跌幅排序進(jìn)行開倉，會對波動幅度較大品種賦予較大權(quán)重，而 RSI（相對強弱指標(biāo)）可以將各個品種漲跌強度進(jìn)行歸一化，通過研究發(fā)現(xiàn)，并沒有出現(xiàn)大幅優(yōu)化，但是兩種策略不同參數(shù)組合曲線在七年的回測期間卡瑪比率均超過了 1，在無交易成本的情況下，卡瑪比率接近 3，顯示出交易成本對日內(nèi)策略的較大影響。通過對日內(nèi)截面策略的研究，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)商品日內(nèi)截面策略有一定的效果，但是受交易成本影響較大，同時實際操作中需要一定程序化處理。