邏輯視角的商品基本面量化策略研究.pdf

邏輯視角的商品基本面量化策略研究。報告基于商品邏輯視角構建基本面量化策略，將國內商品分為供求驅動、成本驅動、 宏觀驅動三類。

具體研究方式是根據年度供求數據解釋年度價格，從長周期角度看供求是否決定價格； 對于化工類商品，研究發現成本驅動超過了供求驅動；對于下游比較分散，同時市場普遍 認為受到宏觀影響較大的品種，定義為宏觀驅動型商品。

供求驅動型商品包括鐵礦石、焦炭，可以通過短期供求預測構建策略。對于下游較為 分散難以量化但市場認為供求驅動的螺紋鋼、鋁和鋅，通過庫存變動構建相應的策略，結 果顯示供求驅動策略有一定的效果，組合策略的卡瑪比率為 0.39，優于多數單個品種。

能化板塊屬于成本驅動型板塊，供求對瀝青、PTA、PE、PP 價格解釋程度不高，而原油 成本對其價格解釋程度較高，通過原油價格邊際變化合成交易信號，取得較好效果。成本驅 動組合的卡瑪比率為 0.97，優于 PTA、PE、PP，與瀝青接近，最長衰退期為 460，優于 PTA、 PE。

宏觀驅動較大的品種包括黃金、銅和原油。通過利率走勢可以判斷宏觀經濟的走向， 使用利率合成信號，在黃金、銅和原油上取得一定的效果，宏觀驅動組合的卡瑪比率為 0.43， 取得一定的效果。

將供求驅動、成本驅動、宏觀驅動各品種和板塊進行等權組合，各品種等權組合的卡 瑪比率為 0.67；而三個板塊等權組合的卡瑪比率為 0.8，優于供求組合、宏觀組合，接近 成本組合，且最長衰退期為 429，均低于各板塊，板塊組合起到的優化作用相對較大。

整體而言，基于邏輯構建國內商品期貨策略取得較好效果，可以將相應的方法拓展到 多數商品。