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德生科技（002908）研究報告：“一卡通”迎新周期，數(shù)據(jù)產(chǎn)品煥新活力。從社保卡供應(yīng)商，到民生綜合服務(wù)商。公司以多年積累的民生“一卡通”能力為基礎(chǔ)，開 展運營服務(wù)，并在“數(shù)據(jù)”的基座上開拓數(shù)據(jù)運營和產(chǎn)品，目前已有四款數(shù)據(jù)產(chǎn)品上架福 建、貴陽數(shù)交所，形成城市居民服務(wù)一卡通體系建設(shè)和數(shù)據(jù)運營及產(chǎn)品兩大板塊，目前已 經(jīng)開拓城市政務(wù)、就業(yè)、生活、金融等多種場景。

一卡通業(yè)務(wù)高速成長，數(shù)據(jù)類業(yè)務(wù)實現(xiàn)開拓。2022 年全年實現(xiàn)營業(yè)收入 9.1 億元，同比 +21.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤 1.1 億元，同比+24.34%，保持穩(wěn)健增長。一卡通業(yè)務(wù) 2020-2022 兩年實現(xiàn)收入翻倍，數(shù)據(jù)服務(wù)類業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速突破，22 年實現(xiàn)收入 1.65億元，同比+150%， 隨著標桿案例更多落地，軟件屬性的服務(wù)類產(chǎn)品有望實現(xiàn)快速成長。

數(shù)據(jù)要素強調(diào)效率與公平，就業(yè)類民生數(shù)據(jù)符合整體規(guī)劃。數(shù)據(jù)要素天然非排他性，在合 理的分配制度下，將兼顧效率與公平，實際上是共同富裕的重要舉措。就業(yè)數(shù)據(jù)的充分利 用和賦能，符合整體路線，就業(yè)作為“六穩(wěn)六保”中首位的工作，意義重大。因此率先在 就業(yè)和民生領(lǐng)域進行數(shù)據(jù)要素賦能，既符合整體工作部署，又能帶來實質(zhì)性降本增效

一卡通是數(shù)字人民幣重要載體，短期收益換卡周期，長期受益場景豐富及軟件比例提升。 短期看，受益于卡+設(shè)備的“三代替換周期”，將實現(xiàn)業(yè)績快速增長；長期看，受益于硬件 基礎(chǔ)，軟件產(chǎn)品粘性高且利潤率高，將支撐公司長期成長。此外，通過場景不斷突破，提 升未來業(yè)務(wù)空間。

人社數(shù)據(jù)運營打造標桿方案，數(shù)據(jù)產(chǎn)品已上架。1）公司打造了“畢節(jié)模式”服務(wù)樣板， 搭建了面向全市 600 多萬勞動力的大數(shù)據(jù)平臺，采用 SAAS 模式，幫助政府提高公共就業(yè) 服務(wù)效率，快速實現(xiàn)就業(yè)服務(wù)的規(guī)模擴張。2）子公司金色華勤旗下“親親小保”是互聯(lián) 網(wǎng)運營思維下的就業(yè)服務(wù)，APP 注冊用戶數(shù)已達 300 多萬，付費企業(yè)接近 2 萬家；3）“城 市就業(yè)分析”、“個人職業(yè)背景調(diào)查”、“失業(yè)保險業(yè)務(wù)核驗”、“養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)核驗”四款數(shù) 據(jù)產(chǎn)品已上架福建、貴陽數(shù)交所，展現(xiàn)民生數(shù)據(jù)領(lǐng)域資質(zhì)與能力。