利通科技（832225）研究報(bào)告：橡膠軟管行業(yè)引領(lǐng)者，高價(jià)值酸化壓裂軟管放量.pdf

利通科技（832225）研究報(bào)告：橡膠軟管行業(yè)引領(lǐng)者，高價(jià)值酸化壓裂軟管放量。膠管行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，盈利能力快速提升。公司主營(yíng)液壓橡膠軟管及軟管總成的 研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，深耕行業(yè)二十年，被評(píng)為“膠管十強(qiáng)企業(yè)”、國(guó)家級(jí)專精特 新“小巨人”企業(yè)。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于工程機(jī)械、煤礦機(jī)械、化工、石油鉆采、 食品等行業(yè)。

傳統(tǒng)液壓膠管業(yè)務(wù)深入大客戶供應(yīng)體系，新增產(chǎn)能逐步釋放。公司傳統(tǒng)液壓軟 管業(yè)務(wù)性能優(yōu)異，部分高端產(chǎn)品性能技術(shù)指標(biāo)優(yōu)于國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品，達(dá)到國(guó)際同 類產(chǎn)品水平。公司深入三一重工、宇通重工、鄭煤機(jī)等知名客戶的供應(yīng)鏈體系。 對(duì)比國(guó)際知名企業(yè)的產(chǎn)品，公司液壓管具備明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)與服務(wù)優(yōu)勢(shì)，逐步 實(shí)現(xiàn)了部分高性能產(chǎn)品的進(jìn)口替代。此外，公司募投項(xiàng)目“年產(chǎn) 4000萬(wàn)米工業(yè) 軟管自動(dòng)化制造項(xiàng)目”新增 2500 萬(wàn)米產(chǎn)能逐步釋放，有望推動(dòng)業(yè)績(jī)上行。

新業(yè)務(wù)工業(yè)管中，高價(jià)值酸化壓裂軟管有望快速放量。近年，公司發(fā)力工業(yè)管 業(yè)務(wù)，全面掌握了工業(yè)管產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)，定位于石油能源等高經(jīng)濟(jì)附加值的 行業(yè)領(lǐng)域，產(chǎn)品部分性能指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到或超過(guò)國(guó)際知名工業(yè)管產(chǎn)品。2022年， 酸化壓裂軟管實(shí)現(xiàn)收入約 8 千萬(wàn)元，帶動(dòng)公司膠管總成及配套管件毛利率提升 40.5pp 至 62.7%。公司新建的兩條酸化壓裂軟管產(chǎn)線投產(chǎn)在即，屆時(shí)年產(chǎn)能換 算成產(chǎn)值將達(dá)到 5 億元，公司盈利能力有望快速提升。