投資策略專題：90年代至今日本商貿社服行業(yè)消費牛股的背后-總覽篇，穿越“漫長的季節(jié)”.pdf

投資策略專題：90年代至今日本商貿社服行業(yè)消費牛股的背后-總覽篇，穿越“漫長的季節(jié)”。日本啟示：關注注重健康、舒適理念的性價比消費，品質消費細分賽道成長性高 90年代泡沫經(jīng)濟破滅后，日本杠桿去化與股市回調并行，在2009年左右日本股市結束深度回調，開啟向上通道，今年7月日本股市創(chuàng)33年新高；在此期間，日本逐漸向第三消費社會轉型，并已出現(xiàn)第四消 費社會特征。中日宏觀經(jīng)濟異同并存。雖然人均GDP、儲蓄率和消費率仍有差距，但文化背景、產業(yè)結構和人口結構變遷方向相似，日本無疑是研究國內消費市場的重要參考。因此，在對中日宏觀面特征進行對比 分析后，我們總結了泡沫經(jīng)濟破滅后的日本的10大消費趨勢，并基于行業(yè)和個股的中微觀維度梳理出90年代至今股價表現(xiàn)較好的行業(yè)和上市公司：行業(yè)來看，消費大盤中批發(fā)、食品、服務業(yè)和零售表現(xiàn)亮眼；而 從90年代至今位于日本消費品漲幅較好的公司來看，我們認為有以下三條較為清晰的主線：

關注健康、舒適理念的性價比消費：關注性價比可選消費品和平替服務，本土化品牌興起。日本90年代至今，漲幅位于第一的公司為FAST RETAIL，旗下?lián)碛袃?yōu)衣庫等品牌，主打高性價比和舒適理念；此外 還有SERIA這樣的百元平價超市、ALBIS這樣的主打好吃又便宜的社區(qū)超市股價均在過去30年內實現(xiàn)了較高漲幅。

高成長的品質消費細分賽道：強調回歸本源，關注體驗和服務升級，在這個過程中新品牌得以涌現(xiàn)。此外，我們看到了主打細分賽道的休閑服務消費RESOL度假村、Royal Hotel高端酒店、Life Foods餐廳， 以及負責經(jīng)營管理東京迪士尼樂園的Oriental Land等公司在90年代至今的30年內實現(xiàn)了股價的高成長；盡管少子化趨勢持續(xù)，但在品質化升級的驅動下，母嬰/育兒/親子消費仍實現(xiàn)了持續(xù)的市場擴容。

人口代際更迭和產業(yè)變遷視角下的機會：老齡化和少子化共振，產業(yè)結構變遷，帶動日本人力資源、養(yǎng)老和教育服務蓬勃發(fā)展。