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精測電子研究報告：泛半導體檢測龍頭，半導體量檢測設備迎放量。精測電子是國內泛半導體檢測設備龍頭，旗下半導體量/檢測業務步入放量階段。公 司成立于 2006 年，長期專注于顯示面板檢測設備，逐步涵蓋 LCD、OLED、 Mini/Micro-LED 等各類顯示器件的檢測設備。2018 年公司布局半導體量檢測和后道自 動測試機領域。2019 年布局新能源檢測設備，包括鋰電池化成分容系統、切疊一體機 等。目前公司已發展成為國內泛半導檢測的龍頭廠商：1）在顯示檢測領域，公司是 少數同時具備“光、機、電、算、軟”一體化產品線的廠商；2）在半導體檢測領 域，子公司上海精測已成為國產量檢測設備頭部廠商；3）在新能源檢測領域，公司 與中創新航合作成長性顯著。

布局半導體前后道檢測設備，技術壁壘高。1）前道量檢測設備。22 年大陸量檢測市 場規模預計為 26 億美元，近 5 年 CAGR 約 30%，但大陸市場幾乎被美日廠商所壟 斷，國產化率極低。精測電子量檢測設備不斷實現突破，從產品覆蓋度+技術全面性 看，精測電子產品覆蓋度國產領先：在檢測設備領域覆蓋明場光學缺陷檢測（難度極 高）、電子束缺陷檢測，量測設備領域覆蓋膜厚量測、光學關鍵尺寸檢測、CD-SEM、 三維形貌量測設備和硅片應力檢測設備。公司同時具備光學檢測、電子束檢測兩大技 術路徑。憑借領先優勢，精測電子充分受益于量/檢測設備強勁的國產替代彈性，在半 導體檢測領域實現訂單和營收的持續增長，22 年營收達 1.83 億元，截至 23 年 4 月 23 日，在手訂單 8.91 億元。2）存儲芯片測試機。全球市場空間達 9 億美金，大陸玩家 稀缺。子公司武漢精鴻已構建存儲老化測試、CP 測試、FT 測試三大產品系列。公司 的老化設備在國內一線客戶實現重復訂單，CP/FT 設備已取得訂單并交付。3）驅動 IC 測試業務。該業務由子公司 WINTEST 承擔。在 WINTEST 專精的顯示驅動 IC、 CIS 芯片測試領域，公司產品性價比相較愛德萬等海外龍頭具備競爭力，成長彈性 大。

顯示檢測加碼高端業務，占據優勢生態位。公司面板顯示產品包括 AOI 光學檢測系 統、信號檢測系統、OLED 檢測系統等，是行業內少數能夠同時提供顯示面板三大制 程檢測設備的供應商。公司于 2022 年專門新設武漢加特林、武漢精一微兩個主體深 耕智能和精密光學儀器領域，同時在 2023 年年初設立深圳精測，助力公司拓展顯示 領域 AR/VR 產業相關業務，有望增強公司的市場競爭力和盈利能力。

新能源生產及檢測設備發展勢頭良好。公司 2018 年開始布局新能源業務，現階段主 要產品為鋰電池生產及檢測設備，主要用于鋰電池電芯裝配和檢測環節等，包括鋰電 池化成分容系統、切疊一體機和 BMS 檢測系統等。2021 年中國鋰電池電芯制造設備 的市場規模為 588 億元，空間廣闊，隨著新能源汽車市場的快速發展，上游動力電池 廠商加速擴產，動力電池市場持續快速增長，公司新能源業務直接受益。2022 年公司 與中創新航簽署《戰略合作伙伴協議》，確定公司為其鋰電設備的優選合作商。