貓眼娛樂研究報告：在線票務龍頭，迎接多元化新路線.pdf

貓眼娛樂研究報告：在線票務龍頭，迎接多元化新路線。供給+需求雙重修復促進電影行業票房回暖，上半年總票房實現 262.7 億，同比增長 53%，恢復至 2019 年同期的 84%。整體來看， 國產電影市場復蘇速度快于海外，當前防疫政策優化，核心矛盾 已將趨于解決，后續國內廠商影片制作及定檔都將更加積極。我 們看好 2023 年全年電影市場復蘇，票房有望達到 530 億以上。 貓眼娛樂受益于電影及娛樂行業復蘇，業績修復彈性較大。

國內電影市場復蘇，頭部電影表現突出

供給+需求雙重修復促進電影行業票房回暖，上半年總票房實現 262.7 億，同比增長 53%，恢復至 2019 年同期的 84%，春節檔及 端午檔票房均大幅回升至歷史第二位水平，暑期檔爆款頻出，刷 新歷史同期紀錄。整體來看，國產電影市場復蘇速度快于海外， 因制作周期短且疫情對國內影片制作影響已消化。疫情對國產片 制作影響已基本于 2021 年消化，此前供給偏弱的核心矛盾并非 完全是產能限制，而是疫情擾動影片定檔及上線表現，因此部分 頭部影片選擇伺機觀望或延期上映。當前防疫政策優化，核心矛 盾已將趨于解決，后續國內廠商影片制作及定檔都將更加積極。 我們看好 2023 年全年電影市場復蘇，票房有望達到 530 億以上。

以票務業務和內容制作及宣發為核心，探索新業務形態

國內電影行業中實力較強的企業紛紛開始全面介入上游的內容 制作、中游的宣傳發行、下游的院線影院終端放映和衍生品產業 投資之中，整個電影產業鏈的整合趨勢日益明顯。以貓眼和阿里 影業為代表的平臺型公司從票務平臺及宣發的角色逐漸切入到 價值量更高的內容制作環節，同時探索 IP 衍生品等新業務模型， 涵蓋產業鏈全鏈路。

貓眼娛樂起步于票務，現已打通產業鏈上下游，覆蓋上游的 IP 開發、內容出品，中游的宣發以及下游的在線票務服務，成為中 國領先“科技+全文娛”服務提供商，是中國領先的互聯網娛樂 平臺。內容娛樂方面，貓眼逐漸深入產業鏈上游，出品宣發能力 穩定提升。截至 23 年，貓眼娛樂次出品電影數量達 142 部，總 票房 592.18 億元，位居行業第三。票務業務方面，貓眼背靠騰訊、 美團兩大流量渠道，電影票務龍頭地位格局穩定，同時積極拓展 線下票務，開辟港臺及海外市場。