福晶科技分析報告：光學晶體保駕護航，超精密光學茁壯成長.pdf

福晶科技分析報告：光學晶體保駕護航，超精密光學茁壯成長。全球領先的非線性光學晶體企業，營收凈利穩定增長。福晶科技 1990 年由中國 科學院物構所出資成立，經過三十余年發展，公司已成為業內少數能夠提供“晶 體+光學元件+激光器件”一站式綜合服務的供應商，客戶覆蓋全球龍頭廠商， 包括相干、光譜物理、通快、IPG、銳科激光以及大族激光等。2022 年公司實 現營業收入7.68億元，同比+11.57%；實現歸母凈利潤2.26億元，同比+18.30%， 近九年營收保持增長。公司業績“長青”主要系：1）光學晶體壁壘較高，公司 盈利能力保持高水平；2）公司不斷豐富產品線，從光學晶體拓展至光學元件及 激光器件領域，下游應用也從激光和光通信行業拓展至半導體、汽車電子以及 消費電子等領域。

LBO 及 BBO 晶體歷久彌新，公司全球市占率超 70%。LBO 及 BBO 晶體仍被 公認為最優秀的非線性光學晶體之一，在固體激光器領域應用經久不衰。我國 紫外納秒激光器和皮飛秒激光器出貨量保持較快增長，根據中國科學院武漢文 獻情報中心的《2022 中國激光產業發展報告》（轉引自凱普林招股說明書以及 德龍激光招股說明書）數據，2021 年國產紫外納秒激光器出貨量約為 2.7 萬臺， 2014-2021 年間 CAGR 高達 42.2%；2021 年國產皮飛秒激光器出貨量約為 3300 臺，2015-2021 年間 CAGR 高達 108.6%。受益于我國固體激光器快速發展， 我們預計 2026 年全球激光用 LBO 及 BBO 晶體市場規模將達到 4.0 億元。根據 福晶科技公告，公司在 LBO 及 BBO 晶體市場市占率穩居第一，2021 年 LBO/BBO 晶體市場占有率分別超過 80%/70%。

光學元器件應用領域廣泛，易誕生“單項冠軍”。光學元器件應用領域廣泛， 產品線豐富，中國光學光電子行業協會統計 2022 年中國光學元器件市場規模為 1455 億元。光學元器件市場呈現差異化競爭格局，我們認為廠商易在細分領域 構建起“護城河”，成長為該領域的“單項冠軍”。從精度以及技術難度看， 超精密光學元器件為光學元器件市場的“掌上明珠”，主要應用于半導體、生 命科學等高科技行業，弗若斯特沙利文預計（轉引自茂萊光學招股說明書）2026 年全球市場規模將達到 268 億元，對應 2022-2026 年 CAGR 為 14%。從競爭 格局看，國內精密光學企業抓住了產業轉移的機遇，在產品設計、制造、檢測 等關鍵環節逐步縮小了與國際廠商的差距，根據弗若斯特沙利文數據（轉引自 茂萊光學招股說明書），2021 年在半導體和生命科學領域市場份額分別達到了 6%和 12%。

晶體引領，超精密光學元器件開啟第二成長曲線。公司具備從原料合成到鍍膜 的完整加工能力，并掌握全部主流的光學晶體制造方法，各類光學晶體產品參 數領先。憑借深厚的技術積累，公司已逐步將產品線拓展至高端光學元器件以 及激光器件領域，下游應用拓展至光通訊、AR/VR、激光雷達、半導體、光學 檢測設備等領域。為滿足公司戰略布局需求，公司投資設立至期光子，聚焦于 納米精度的超精密光學元件以及復雜光機組件的研發生產。同時，公司正在推 進二期 D 樓建設項目，改擴建完成后公司預計能新增建筑面積近 4 萬平方米， 夯實高端光學領域的競爭優勢。