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易德龍研究報告：柔性EMS優質龍頭，產能擴張全球布局。 深耕全球 EMS 市場，業績開啟高速增長：公司深耕 EMS 市場，EMS 產品覆蓋工業控制、通訊、醫療電子、消費電子和汽車電子五大應用領 域，可為全球客戶提供高質量的電子制造服務，在全球細分市場實現快 速增長，尤其是醫療及汽車電子客戶業務的顯著提升，帶動了公司業績 的高速增長和盈利能力的持續改善。2020-2022 年，公司營業收入分別 為 12.9/17.5/19.7 億元，凈利潤分別為 1.66/2.31/1.84 億元。2023 年上半 年，公司實現營業收入 8.54 億元，yoy-13.7%，凈利潤 6641.9 萬元， yoy-28.8%，收入下降主要受下游終端需求減少影響，系原材料價格有所 波動、成本上升，對公司整體業績造成影響。隨著上游原材料價格下降、 電子行業下游景氣度逐步回升，公司營收和利潤有望保持恢復增長。

EMS 市場空間廣闊，多元化應用提升 EMS 市場需求：電子制造服務 行業的產生是全球電子產業鏈專業化分工的結果，處于產業鏈中游。根 據 New Venture Research 的統計，2022 年全球 EMS 行業市場規模達 6944 億美元，預計到 2027 年全球電子制造服務收入將達到 9067 億美 元，市場容量巨大。 EMS 行業隨著人工智能、大數據等新技術應用場 景的多元化和應用深度增強，特別是醫療、工控、新能源電力、新能源 車、高端消費電子等領域，呈現客戶需求多樣化、個性化，新技術新產 品迭代和更新頻率加快，對于 EMS 廠商的柔性制造能力、精細化管理、 服務響應速度等方面提出了更高要求。

公司定位小批量、多品種產品策略，產能擴張全球布局：在小批量、多 品種的差異化市場競爭策略下，公司可面向全球優質客戶提供 5000 余 項產品的電子制造服務，有望充分受益于 EMS 市場的快速發展。公司 重視客戶需求與體驗，不斷擴大現有產能，墨西哥、越南的生產線均進 入批量生產階段，國內二期工程第一階段也已竣工。2023 年四季度公司 將在墨西哥、羅馬尼亞的子公司投入產能建設，全球生產能力進一步提 高，歐洲當地客戶的本地交付需求將得到滿足。國內一期和二期廠房建 設進展順利，兩期預計總產能達 100 億。