基于多因子優選行業輪動基金與構建選股策略.pdf

基于多因子優選行業輪動基金與構建選股策略。本文根據基金的行業輪動度，構建了三類基金池。在主動權益基金池中，在剔除 行業主題基金后我們構建了非行業主題基金池；根據基金的行業輪動度，進一步 定義高行業輪動基金池；最后結合換手率、行業集中度，加強篩選后得到行業輪 動目標基金池。后文通過對不同基金池進行選基因子回測，對比不同基金池中選 基因子的有效性。

行業輪動基金優選 本文從行業輪動能力、選股能力、交易能力、基金業績和基金特征五個維度出發， 分別在三類基金池中進行選基因子的回測檢驗。根據回測結果在各個維度選擇 Rank IC均值最高的因子作為有效選基因子，其中使用靜態一級收益和動態二級 收益作為行業輪動能力維度的有效因子。將五類因子標準化后構建復合因子，在 行業輪動目標基金池中，復合因子相比單因子 Rank IC均值顯著提升。等權復合 因子在行業輪動目標基金池中 Rank IC均值 5.47%，加權復合因子回測區間 Rank IC 均值達到 5.76%，ICIR0.37。對比行業輪動目標基金池和另外兩個基金池，行 業輪動目標基金池中復合因子的 ICIR 值更高，在行業輪動目標基金池中更易優 選基金。

構建投資策略 根據優選基金池的重倉股，構建帶有行業偏好的選股策略。根據優選基金的行業 超配比例以及重倉股比例，本文構建了行業超配比例較高的行業內個股作為投資 策略。自 2018年 10月末至 2023 年 9月，在行業輪動目標基金池每期選擇加權 得分最高的 10 只基金，并選擇優選基金池中超配行業中的個股，我們構建了兩 個策略：激進策略，每期選擇超配比例第一行業中的個股，相較萬得偏股混合型 基金指數超額年化 32.16%，夏普比率 1.18，激進選股策略在 2020、2021年結 構性牛市中大放異彩，但近期超額收益下降；穩健策略，每期選擇超配比例前 7 行業中的個股，策略超額年化 19.48%，夏普比率 1.14，每年均戰勝萬得偏股基 金指數。總體而言策略持續獲得相對市場總體水平的超額收益，基本符合預期。