鴻合科技研究報告：乘海外教育信息化之風，智能交互平板龍頭再啟航.pdf

鴻合科技研究報告：乘海外教育信息化之風，智能交互平板龍頭再啟航。鴻合科技，深耕教育信息化三十年，全球教育交互平板市場份額領先。“一核兩 翼”業務涵蓋教育信息化相關硬件（智能交互平板、智慧黑板等）+軟件（鴻合 π6 等）+服務（鴻合三點伴等）。2022 年公司出表虧損的商用業務，全面聚焦 教育業務。

行業：國內更新需求、產品結構升級驅動增長；海外教育信息化萬興未 艾。（1）國內：To G，2021 年我國各級各類學歷教育教室多媒體滲透率超 70%，累加財政壓力資金投入趨緩，更新周期支撐穩健規模，高職教和產品升 級貢獻增量空間。（2）海外：后發市場，海外龍頭推出教育平板時間較晚，目 前海外教育類智能交互平板滲透率較低。隨著海外疫情所帶來面對面教學的缺 失，海外教育信息化發展于 2021 年下半年按下快進鍵，政策利好不斷，短期需 求快速增長，具有廣闊前景。新催化：GPT4 加速 AI 落地教育場景，智能平板 是最佳應用終端。DuoLingo 接入 GPT-4V，作為語言學習 Top1 APP，借力 AI 賦能個性化的語音交互能力，能夠提供多元增值功能。我們看到歐美教育軟件 巨頭正積極擁抱 AI，而智慧平板（大平板+小平板）作為耦合音視頻等眾多功 能的硬件，將是智慧教育最佳應用終端，有望在 AI 技術逐步落地應用中受益。

成長性：國內基本盤穩健，海外和服務業務拉升想象空間。 （1）國內 IWB：公司渠道產品基礎扎實、份額地位穩定。公司培育了強大的渠 道網絡和廣泛的客戶群，已享受貼息貸款帶來的教育平板市場紅利。未來有望 憑借完善的研產銷+渠道能力，保持穩健增長。 （2）海外 IWB：近年公司海外自主品牌 Newline 的市場份額快速提升，憑借 Newline 產品軟硬件能力+本土化運營，已躋身海外教育平板第一梯隊，受益 于海外密集的教育信息化政策，海外業務有望延續快速增長。 （3）教育服務：公司在行業內領先推出課后服務管理平臺——鴻合三點伴，有 利于打造智慧教育業務閉環，增加客戶粘性，將打造新的業績增長點。