中廣核礦業(yè)研究報告：背靠核電的天然鈾生產商.pdf

中廣核礦業(yè)研究報告：背靠核電的天然鈾生產商。中廣核礦業(yè)-背靠核電的天然鈾生產商。中廣核礦業(yè)是中國第一、全球第三大的核 電集團中廣核集團下屬的上市子公司，是東亞唯一的純鈾業(yè)上市公司，主要業(yè)務 為核能企業(yè)使用的天然鈾資源的開發(fā)與貿易。公司業(yè)務模式為鈾資源投資+天然鈾 貿易。其中鈾資源投資指的是公司投資鈾礦山并包銷產品，銷售天然鈾給中廣核 鈾業(yè)發(fā)展及其附屬公司。天然鈾貿易指的是公司全資子公司中廣核國際銷售公司 采購國際貨源，再向國際客戶銷售天然鈾。

核電復蘇方興未艾，核燃料供需缺口長期存在。核電作為清潔能源，是碳排放最低 的發(fā)電技術之一。鈾是核裂變的關鍵原料，一公斤鈾 235 完全裂變，會損失大約 0.09%的質量，而釋放的能量相當于燃燒 2700 噸優(yōu)質煤，是全球核電的絕對主力 “燃料”。據世界核協(xié)會數據，2023 年我國的鈾需求量預計為 11303 噸，世界鈾 需求量預計為 65651 噸。 IAEA 和 NEA 預計到 2030 年和 2040 年，我國對鈾的 需求量將分別增加至 22600 噸和 43400 噸。全球范圍內，世界核協(xié)會預測，到 2040 年全球可運行的核電裝機容量將增至 6.86 億千瓦，反應堆對鈾燃料的需求 量將從目前的約 6.565 萬噸鈾增加到 13 萬噸鈾。供需缺口在我國和世界范圍內都 將會長期存在。據 UxC 預測，2030 年全球天然鈾市場供給缺口為 5976 噸鈾， 2035 年和 2040 年該缺口進一步擴大至 31074 噸鈾和 52522 噸鈾。

自有礦山持續(xù)放量，國際貿易公司穩(wěn)扎穩(wěn)打。自產貿易方面，公司持有謝公司和 奧公司 49%股權，均獲得 49%的天然鈾產品包銷權，持有 Fission Uranium Corp.13.27%的股權和 20%的天然鈾產品包銷權以及額外 15%的包銷選擇權。其 中，謝公司下屬的謝礦和伊礦均已在產；奧公司下屬的中礦在產，扎礦在建。2022 年 12 月底 Fission 公司完成了可行性研究主要工作，并在 2023 年 1 月 17 日發(fā)布 了可行性研究結果，預計全壽期產量約為 35000tU，顯示 PLS 項目礦山壽命可達 10 年。國際貿易方面，CGNGU 目前的核心業(yè)務為中廣核鈾資源海外市場營銷， 現貨和中長期市場貿易交易。國際銷售公司的貿易產品約 70%銷往歐洲，30%銷 往北美。2022 年國際銷售公司實現貿易量 3055 噸鈾。