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小米汽車行業專題研究：小米汽車將至，生態、渠道、流量共振。小米汽車 2024 年 H1 將至，推薦潛在受益零部件標的。自 2021 年 宣布造車以來，小米汽車在生產、渠道端不斷推進，根據雷軍最新 消息預計小米汽車首款車型將在 2024 年上半年上市。小米在智能生 態、渠道運營以及品牌流量方面的優勢將使其成為新能源車市場的 有力競爭者，推薦潛在受益零部件標的，推薦標的無錫振華、拓普 集團，受益標的模塑科技、鵬翎股份等。

產能自建靜待牌照落地，投資+自研提升核心零部件能力。整車生 產方面，小米在北京建設了整車制造工廠，預計將分兩期投產共計 30 萬輛產能，圍繞沖壓、壓鑄等關鍵環節招募人才。零部件領域， 一方面公司在大量招募汽車三電、底盤和內外飾相關工程師和專家 人才，預計小米汽車將具有部分零部件的自制能力；另一方面小米 多次投資激光雷達、汽車芯片、線控底盤、動力電池等領域的優質 企業，提供了豐富的技術儲備。

預計初期公司將采取自營渠道體系，并有望與手機渠道形成協同。 初期自營渠道、前后端分離成為新能源車企普遍的渠道策略，我們 預計小米汽車初期也將采取類似的渠道方式。2023 年 9 月以來小米 旗下景明系列子公司在多個一線城市陸續注冊成立，業務范圍覆蓋 整車銷售、交付及售后服務，還包括多種智能終端產品的銷售，預 計將圍繞小米整體業務布局打造一站式綜合體門店。此外小米手機 超過 1 萬家的小米之家將成為小米汽車的重要渠道協同和來源。

造車初期流量+生態+渠道協同是小米汽車的優勢所在，產品塑造能 力成為中后期關鍵。作為具備強大流量群體的消費電子龍頭，小米 汽車初期并不缺乏客戶基礎，疊加小米智能生態和渠道優勢，小米 汽車上市初期的表現值得期待。同時新能源車市場競爭日趨激烈， 在中后期的市場競爭中小米汽車需要發揮其產品塑造和產品定位上 的能力，才能獲取更高的市場份額。