泰勝風(fēng)能研究報(bào)告：基本盤經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，雙海業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)正在加大.pdf

泰勝風(fēng)能研究報(bào)告：基本盤經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，雙海業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)正在加大。公司簡(jiǎn)介。公司成立于 2001 年，是中國(guó)最早專業(yè)從事風(fēng)機(jī)塔架制造的公司之 一。2013 年收購(gòu)藍(lán)島海工布局海風(fēng)業(yè)務(wù)，2022 年公司控股股東變?yōu)閺V州經(jīng) 濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)，轉(zhuǎn)為廣東省國(guó)有企業(yè)。 ? 2023 年三季報(bào)分析。2023 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)分別營(yíng)收、歸母凈利、扣非 歸母凈利 29.78、2.36、2.11 億元，同比增長(zhǎng) 40%、42%、-10%；Q3 單季 度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利、扣非歸母凈利 13.08、1.18、1.09 億元，同比 增長(zhǎng) 55%、78%、-6%。2023 年前三季度，公司出貨 37 萬噸左右，同比增 長(zhǎng)約 50%，預(yù)計(jì)公司全年出貨有望達(dá)到 60 萬噸；Q3 單季度出貨 17 萬噸， 得益于高毛利的新疆陸風(fēng)與出口占比擴(kuò)大，盈利能力提升顯著。

國(guó)內(nèi)陸風(fēng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，雙海業(yè)務(wù)體量快速提升。公司國(guó)內(nèi)陸風(fēng)產(chǎn)能主要集 中于新疆地區(qū)，在新疆消納問題得到緩釋后，公司陸風(fēng)業(yè)務(wù)將充分受益于新 疆裝機(jī)加速。同時(shí)，新疆相對(duì)有序的塔筒產(chǎn)能供給，公司陸風(fēng)業(yè)務(wù)盈利有望 維持穩(wěn)定。高毛利的海外業(yè)務(wù)一直公司的重點(diǎn)發(fā)展方向，已具備深厚的客戶 資源，并在主要市場(chǎng)獲得了較低的反傾銷稅率，充足的產(chǎn)能布局也將支撐海 外業(yè)務(wù)進(jìn)一步放量。海風(fēng)業(yè)務(wù)方面，公司自 2013 年收購(gòu)藍(lán)島海工起開始布局， 具有較高的知名度和信譽(yù)度。基于自有碼頭的制造、運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)，公司海風(fēng)業(yè) 務(wù)后續(xù)有望隨行業(yè)復(fù)蘇，加大業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。

風(fēng)電裝機(jī)需求旺盛。風(fēng)機(jī)的大型化帶來的降本增效，讓陸風(fēng)已經(jīng)成為了最便 宜的發(fā)電方式之一。作為全球最大的風(fēng)電裝機(jī)國(guó)家，我國(guó) 2023 年陸風(fēng)的裝機(jī) 回暖，有望帶動(dòng)全球陸風(fēng)裝機(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，達(dá)到 90GW 以上，同比增長(zhǎng) 20%。 海風(fēng)方面，自 2022 年 Q3 開始，審批成為了行業(yè)主要的壓制因素。近期在項(xiàng) 目端，我們觀察到江蘇用海以及廣東航道審批均出現(xiàn)一定程度加快，結(jié)合各 省“十四五”規(guī)劃目標(biāo)判斷，明后年海風(fēng)裝機(jī)有望迎來追趕。