日本哪類策略和標(biāo)的長期跑贏？.pdf
- 上傳者：新**
- 時間：2023/11/09
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日本哪類策略和標(biāo)的長期跑贏？從經(jīng)濟基本面來看，日本銀行新任行長超預(yù)期延續(xù)了寬松貨幣政策，通脹和失業(yè)率組合處在歷史舒適位置等基本面因素是日股上漲的短線催 化劑，本輪日股的走牛伴生估值和盈利的雙重助力。拉長時間來看，日本經(jīng)濟增長的三因素拆分（資本、勞動、TFP），在“失去的三十年” 期間日本先后經(jīng)歷了資本紅利消失、人口紅利退潮和科技進步的停滯，次貸危機后雖然有老齡化、高赤字等問存在，但依靠公共部門加杠桿催 化經(jīng)濟增量擴容仍驅(qū)動了一輪潛在增速水平的回升。 日本股市作為經(jīng)濟的“晴雨表”，在過去數(shù)十年中和經(jīng)濟走勢貼近：日股多年均值回歸走平、日本經(jīng)濟中樞波動下行；老齡化拖累潛在經(jīng)濟 增速，GDP增速在“失去的三十年”間中樞走低，股市呈現(xiàn)區(qū)間震蕩，趨勢性的賺錢效應(yīng)較弱。中周期角度來看，在長期貨幣寬松的背景下， 日本股市回報周期和盈利周期基本是匹配的，日本東證所指數(shù)的回報率與對應(yīng)上市公司盈利周期基本一致。
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