輕工制造行業2024年投資展望：把握確定性，靜待需求改善.pdf

輕工制造行業2024年投資展望：把握確定性，靜待需求改善。一、 家居板塊：家居行業集中度提升趨勢持續，關注地產銷售的企穩回暖。展望 2024 年，家居近端需求將能繼續得到竣工及二手房銷售增長的支撐，而遠端需求需等待地產銷售的回暖。23 年 “房地產 市場供求關系發生重大變化”的提法發布，地產放松政策持續出臺落地，明年地產銷售有望迎來實質性恢復。大家居戰略契合 消費便捷性需求，攤低流量獲取成本；渠道多元化助力龍頭企業應對流量碎片化趨勢，均有望持續，助力行業集中度繼續提 升。 近年智能家居發展迅速，滲透率有望穩步提升。

家具板塊估值處底部區間，靜待地產銷售回暖。板塊 23 年利潤端實現彈性的同時，估值卻來到底部，我們認為低估值已反映 了對未來竣工下行以及地產銷售不振的悲觀預期。家居龍頭公司集中度提升的邏輯仍在演繹中，長期成長空間依然充足。當 前的低估值水平，凸顯出投資價值，地產銷售回暖將成為板塊估值回升的重要催化。

二、造紙板塊：漿紙供需皆增，關注文化紙旺季和特種紙彈性。

預計漿價震蕩偏弱運行，關注漿紙一體化成本優勢。產能方面，24H2 闊葉漿預計新增產能較多，針葉漿增量有限。需求方面， 國內需求有望隨經濟修復，海外需求或邊際改善。綜合來看，24 年漿價或震蕩偏弱運行。考慮到漿價變動反映在紙企成本端 存在時滯，24H1 起紙企成本或較 23H2 有所回升。漿紙一體化紙企或有成本優勢，部分紙企預計將有自制木漿產能投放。

文化紙旺季盈利穩健，特種紙彈性可期。文化紙旺季剛需有望支撐紙價，緩解行業產能釋放壓力。白卡紙、特種紙、箱瓦紙 需求關注經濟復蘇彈性。白卡紙產能仍大幅擴張，供給過?；虺掷m；箱瓦紙一定限度內仍受進口紙影響。