普蕊斯研究報告：乘行業東風快速成長的SMO領軍企業.pdf

普蕊斯研究報告：乘行業東風快速成長的SMO領軍企業。公司是國內領先的SMO企業，在人才團隊、院端覆蓋能力、項目經驗等 方面具備優勢，有望充分受益于SMO行業擴容與集中度提升。

國內領先的專業SMO企業

公司專注臨床試驗現場管理（SMO）業務十余年，機構覆蓋全面，項目經 驗豐富，是國內領先的SMO企業。根據思派健康招股書推算，2021年公司 為中國第二大SMO公司，市占率約為7.29%。2016-2022年公司保持了收入 超40%、歸母凈利潤近50%的復合增長，業績表現出色。截至2023年上半 年，公司仍有在手訂單17.54億元，有望保障公司業績的穩定增長。

我國SMO行業仍有較大發展空間

SMO主要服務于臨床試驗機構的研究者，隨著我國臨床試驗規范性向國際 水平接軌而興起，市場規模受益于新藥研發增加而持續擴容。根據灼識咨 詢數據，2015-2021年我國SMO行業市場規模從11億元增長至69億元， CAGR為35.80%，預計到2030年將增長至350億元，9年CAGR為19.77%。 參考SMO行業發展較為成熟的日本，我們認為中國SMO市場規模未來仍有 較大增長空間，且市場集中度有望進一步提升。

公司綜合實力強勁，經營效率持續提升

人才團隊、院端覆蓋能力、項目經驗是衡量SMO實力的重要指標。截至2023 年三季度，公司共有業務人員3900余人，可覆蓋臨床試驗機構1300余家， 累計執行SMO項目2800余項，在業內處于領先地位?；诙嗄觏椖繉嵺`和 經驗積累，公司打造了獨有的SOP體系，能夠保證項目合規高效開展，在 “722事件”中實現項目0撤回。近年來公司持續增加研發投入，不斷更迭技 術系統，通過人員精細化管理帶動人效持續提升，競爭力進一步凸顯。