天宜上佳研究報(bào)告：拐點(diǎn)已至，成本優(yōu)異，立足碳基平臺(tái)發(fā)展可期.pdf

天宜上佳研究報(bào)告：拐點(diǎn)已至，成本優(yōu)異，立足碳基平臺(tái)發(fā)展可期。碳碳熱場(chǎng)價(jià)格觸底回升，公司成本優(yōu)勢(shì)顯著。公司 2021 年正式進(jìn)軍熱 場(chǎng)領(lǐng)域并快速擴(kuò)產(chǎn)，目前產(chǎn)能已達(dá) 3500 噸，總沉積產(chǎn)能有望達(dá)到 5500 噸。自 2021 年，碳碳熱場(chǎng)加速降價(jià)，行業(yè)盈利空間被嚴(yán)重壓縮， 行業(yè) 二線廠商盈利困難，供給端開始出清。而新增光伏裝機(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，存量 單晶爐熱場(chǎng)替換需求高企，碳碳熱場(chǎng)價(jià)格觸底回升。公司在熱場(chǎng)環(huán)節(jié)成 本優(yōu)勢(shì)顯著，預(yù)制體已實(shí)現(xiàn)完全自制，同時(shí)自研大尺寸沉積設(shè)備，注重 設(shè)備自動(dòng)化，有效優(yōu)化生產(chǎn)效率降低生產(chǎn)成本。

高純石英砂供給偏緊，石英坩堝維持高盈利。目前全球僅少數(shù)幾家廠商 具備量產(chǎn)高純石英砂的能力，其礦產(chǎn)資源屬性導(dǎo)致其供給彈性小，短期 內(nèi)高純石英砂仍將維持供不應(yīng)求的狀態(tài)。石英坩堝純度嚴(yán)重影響硅片廠 的拉晶質(zhì)量，基于高純石英砂的渠道優(yōu)勢(shì)，石英坩堝維持高盈利。公司 2022 年 11 月收購晶熠陽公司 90%股權(quán)，正式進(jìn)軍石英坩堝領(lǐng)域，不斷 優(yōu)化管理提升效率并擴(kuò)充產(chǎn)能，公司計(jì)劃于 2023 年內(nèi)在四川江油完成 20 條石英坩堝生產(chǎn)線，達(dá)產(chǎn)后年化總設(shè)計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到 30.2 萬只。公司 已與高景太陽能、弘元新材料、晶澳太陽能等多家下游單晶硅生產(chǎn)企業(yè) 開展合作，熱場(chǎng)坩堝協(xié)同銷售成效顯著。

碳基平臺(tái)業(yè)務(wù)想象空間無限，碳陶剎車盤和碳碳負(fù)極匣缽替代在即。公 司產(chǎn)業(yè)化合作不斷加速，目前公司已與北汽福田、京西重工多家車企進(jìn) 行產(chǎn)業(yè)合作，共同研發(fā)碳陶剎車盤產(chǎn)品，并獲得某頭部新能源車企碳陶 制動(dòng)盤定點(diǎn)。碳碳負(fù)極匣缽相比于石墨匣缽材料屬性更加優(yōu)越，具備更 長(zhǎng)的壽命、更低的密度和更強(qiáng)的抗壓能力，是鋰電負(fù)極領(lǐng)域的理想材料， 市場(chǎng)空間大。公司基于碳基平臺(tái)技術(shù)向外延伸碳碳負(fù)極匣缽，實(shí)現(xiàn)對(duì)石 墨匣缽的替代，已向多家客戶供貨。